东吴证券-晨会纪要-210326

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宏观策略策略专题：量化掘金：谁是次新股长期关键因子？――次新股系列3①次新股提供新的选股思路，两大边际变化：IPO持续涌现新经济公司，机构更早参与次新投资。

②量化模型客观回测关键因子：站在历史角度，以当时可获取数据回测，寻找长期影响次新股表现的关键因子。

③近十年、三年模型显示，次新股长期关键指标：高ROE、高利润增速、高毛利、高销售费率、小市值。

④量化模型结合行业分析师，筛选20只优质次新股股票池。

策略点评：如果美元指数持续走强，港股会怎样？若美元升值，资金流向如何演化？1.美元升值预期抬升，美元兑人民币不再贬值。

美国经济基本面复苏势头强于欧洲、日本，推升美元走强。

随着疫苗快速铺开,中美经济基本面的差距逐渐收窄。

2.美元指数升值时，外资撤出新兴市场，包括港股市场。

历史上，美元相对人民币升值时，资金撤出港股；美元相对人民币贬值时，资金涌入港股。

但南下资金流与人民币兑美元汇率无明显相关性。

3.美元升值预期将对港股市场造成压力。

历史上，美元升值时，外资离场造成指数下跌，而南下资金尚未对港股指数起到决定性影响。

固收金工固收点评：洋丰转债：产业链优势显著的磷复肥龙头农产品价格上涨带动化肥需求回暖。

2020年以来，玉米、水稻、小麦等农产品价格较以前均有不同程度的上涨，有助于激发农户对肥料的需求，此外，主粮价格回暖也促使农民种植意愿提高，对化肥需求和利润水平会有所促进。

公司作为磷复肥行业龙头将会显著受益。

产业链一体化优势突出，物流优势越发明显。

公司具有年产各类高浓度磷复肥逾800万吨的生产能力及320万吨低品位磷矿洗选能力。

公司对上游原材料进行了布局，为公司构筑了成本领先的竞争优势，且顺应农业现代化发展趋势，产业链向下游延伸至现代农业，产业结构得到进一步完善。

行业新型烟草：增强监管效能，电子烟拟参照烟草管理电子烟获名分，条例修改或意在促进行业有序健康发展。

细则尚未出台，若参考《民促法实施条例》修订过程，细则落地或需一定周期。

传统卷烟专营专卖，全流程监管。

电子烟监管的情境分析。

投资建议。