安信证券-新三板主题报告：深耕城市信息安全领域数十载，广道高新精选层挂牌获受理-210325

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■广道高新深耕信息安全行业，迎来城市公共安全市场发展新机遇：公司自2003年成立以来，始终专注于信息安全行业，并致力于发展城市公共安全感知与治理服务产业。

公司下游客户主要为中国移动、联通、电信三大服务商，已形成长期稳定的合作关系。

从收入占比来看，公司营业收入全部为主营业务收入。

其中，2020H1广道无线接入系统收入占营业收入的比例48.67%，占比最高；2019年智感安防社区视频门禁系统收入占营业收入的比例从2018年0.21%增长至17.64%，是公司新开辟的核心业务。

公司规模增长迅速，2019年公司主营业务收入增长率为22.67%，达到2.01亿元，归母净利润也不断提升，达到4229.22万元。

同时2017-2019年公司毛利率始终维持在较高水平，三个年度均超过50%。

当前公司维持着较高水平的研发投入，研发投入率2019年达到23.72%，本次拟发行1675万股，预计募集资金约2.89亿元，主要用于研发中心建设项目和营销网络建设项目。

■业内领先的城市公共安全大数据解决方案服务商，与移动、联通、电信三大服务商建立了稳定的合作关系：公司高度重视科技研发，2019年研发投入率为23.72%，在数据感知、数据治理、数据分析、可视化展示等技术上形成了竞争优势。

公司的销售渠道稳定，在政府相关部门、电信运营商领域内积累了大量优质客户，形成了长期稳定的合作关系，直销销售收入占比接近100%。

当前公司在城市公共安全领域的产品可以实现从数据采集、数据融合计算到数据应用的完整的数据分析架构，具备行业内领先的竞争力。

■新型智慧城市发展的产业政策陆续出台，城市信息安全领域迎来新发展机遇：当前城市信息安全产业已成为国家政策列明的鼓励类产业，并且随着5G、人工智能、工业互联网等为代表的新基础设施建设的落实，行业将迎来进一步的扩张，根据中国智慧城市工作委员会数据：2019年我国智慧城市市场规模增长到10.5万亿元。

初步估算，到2022年，我国智慧城市市场规模将达到25万亿元。

目前该行业参与者较多、集中度较低、竞争较为激烈的总体竞争格局将在未来一定时间内持续。

随着产业政策的稳步推进和信息数据技术发展令市场空间进一步释放，以公司为代表的城市公共安全数据感知与治理服务商，将在相关研发技术上占据优势，市场份额有望进一步扩大。

■可比公司中，中电兴发和美亚柏科规模较大，广道高新净利率较高：业内可比公司主要包括中电兴发、美亚柏科、辰安科技、数字政通等。

中电兴发规模最大，荣获2019智慧城市最佳解决方案提供商；辰安科技、数字政通在业务产品上与公司较为相似。

在财务方面，中电兴发2019营收27.6亿元，智慧城市相关产品所占业务收入比例为61.90%，美亚柏科20.7亿元，其余公司均在20亿以下。

毛利率方面，美亚柏科和广道高新均高于50%，费用率方面广道高新管理和销售费用率低于平均，研发费用率高于平均。

■风险提示：市场竞争风险、客户集中度高风险、供应商集中度高风险。