中航证券-川大智胜-002253-2020年报点评：新老业务齐头并进，重回发展快车道-210324

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事件：公司3月23日公告，2020营收3.57亿元（+4.33%），归母净利润0.67亿元（+30.17%），扣非后归母净利润0.58亿元（+37.40%）；毛利率36.76%（+3.12pcts）。

投资要点：营收受疫情影响有限，归母净利润增速亮眼：2020年公司抓住疫情防控与“新基建”的市场新机遇，逆流而上，实现主要经营业绩稳步增长，报告期内实现营业总收入3.57亿元，同比增长4.33%（+3.53pct）；实现归母净利润0.67亿元，同比增长30.17%（+35.95pct）；归母扣非净利润0.58亿元，同比增长37.40%（+6.79pct）。

公司2020年度营收呈小幅增长，归母净利润增速跑赢营收增速，主要是由于2020年受疫情影响，公司民航空管、军航空管、飞行员培训等收入较去年减少0.64亿元，同比下降23.90%。

公司自主开发的部分人工智能和虚拟现实增强系列产品于2020年实现了规模化的应用，并为2020年贡献营收0.96亿元，较上年同期大幅提升336.17%，同时由于该部分产品的高附加价值也使得公司归母净利润在疫情的影响下，仍实现30%以上的高增速。

分板块来看，报告期内航空及空管产品业务、人工智能产品与服务、虚拟现实和增强现实产品与服务分别实现营业收入1.92/1.08/0.54亿元；毛利率方面，上述三部分业务分别为42.28%(+6.84pcts）/24.08%(-6.84pcts）/43.24%(+6.20pcts）。

军航业务即将重启，有望成为未来营收新增量：公司2020年航空及空管产品受疫情影响，合同执行推迟，营收同比下滑6.98%。

公司作为军航空管自动化系统产品领域市占率第一的知名企业，2013年之前，军航空管业务对公司业绩增长贡献最大，但由于军航空管业务体制改革等客观原因导致公司大部分军航空管项目暂停，后公司业绩主要靠民航业务和航空公司在岗飞行员的飞行模拟机培训业务支撑，目前伴随着2020年军航空管体制改革的完成，军航空管大项目也将随之恢复启动。

在手订单方面，公司2013年参与并中标的国家空管委办公室“新一代XX管制中心系统”项目伴随着军航空管业务体制改革的落地，有望尽快恢复启动；另外，公司于2021年1月中标金额约为3,949.00万元的空军某部训练系统建设项目也是“十四五”一系列合同的第一单，公司在军航空管领域的长期竞争优势以及相关技术积淀将助力公司成为军航空管主要合同的获得者之一。

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