安信证券-奕瑞科技-688301-疫情影响下业绩高增，齿科及工业安防新产品放量提供增长动力-210326

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事件简述：公司发布2020年年报，2020年实公司实现营业收入7.84亿元，同比增长43.58%；实现归属于母公司所有者的净利润2.22亿元，同比增长130.54%。

普放系列受疫情影响需求高增，未来市占率有望逐步提升：据年报披露，因新冠疫情防控和治疗需要，下游移动DR整机客户对公司医疗产品中的普放无线系列需求量激增，导致普放无线系列销售大幅上升，医疗领域产品实现营业收入67,954.49万元，同比增长38.05%，公司通过该机遇迅速提升下游客户中品牌知名度，进一步加深与柯尼卡、锐珂、富士、西门子、飞利浦、安科锐、DRGEM、上海联影、万东医疗、普爱医疗、蓝韵影像、东软医疗及深圳安科等国内外知名影像设备厂商的合作，未来随着疫情影响消除，公司将凭借其低辐射剂量、实时快速成像、高性价比等核心技术优势及品牌知名度，在下游客户中的市场份额预计逐渐提升。

CBCT市场需求提升迅速，公司产品于Q3已实现批量交付：随着我国人口老龄化趋势加快、口腔美容修复需求提升以及口腔诊所行业的极速扩张，全球CBCT市场规模呈高速增长趋势，根据ResearchandMarkets报告，2025年CBCT市场预计超过9.18亿美元，2019-2025年复合增长率达9.7%，公司提前布局口内探测器相关技术，开发了可用于口腔三合一CBCT系统的探测器及数字口内成像探测器，且在上半年受到新冠疫情负面影响的情况下，下半年已顺利进入批量交付，未来随着口内探测器销量提升将为公司带来全新业务增长点。

产品线不断横向拓宽，进一步提升公司内生增长动力：数字化X线探测器除医用领域外，工业安防为另一应用市场，除了传统的无损探伤，动力电池检测和半导体后段封装检测成为近年来X线探测器在工业领域应用新的增长点。

公司积极研发工业领域X线探测器并不断拓展完善其应用领域，推出应用于工业安防中不同场景的多个新产品，根据年报披露，在工业领域实现营业收入6,034.17万元，同比增长118.44%，同时积极布局新的核心零部件，新型闪烁体材料，医疗、工业领域的软件解决方案，为下游客户提供一站式的解决方案，并利用云端数据平台和大数据分析为客户提供各种增值服务，产品线不断横向拓宽，综合实力及市场占有率有望逐渐提升，进一步为公司提升内生增长动力。

投资建议：我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为2.627、3.094、3.639亿元，同比增长18.21%、17.78%、17.61%，对应EPS分别为3.62、4.27、5.01；给予增持-A的投资评级。

风险提示：市场需求出现波动，下游应用拓展不及预期。