国海证券-药石科技-300725-事件点评：业绩延续高增长，全球新型分子砌块龙头三位一体战略跨入新时期-210326

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事件：药石科技发布2020年年报：公司实现营业收入10.22亿元，同比增长54.36%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长21.13%；实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长26.77%；公司经营活动产生的现金流量净额达2.72亿元，同比增长113.71%。

投资要点：收入端延续高增长态势，分子砌块规模提升及在手项目临床推进带来产品使用量的提升。

2020年实现营业收入10.22亿元，同比增长54.36%。

分业务板块来看：1）公斤级以上分子砌块实现收入8.05亿元，同比增长67.33%，公司全年完成了420多个不同系列的公斤级至吨级的分子砌块生产，目前有560余个公斤级以上项目，订单旺盛。

2）公斤级以下分子砌块受疫情影响实现收入1.94亿元，同比增长17.23%，南京本部新大楼预计2021年下半年投入使用，建筑面积约6.3万平方米，公斤级以下分子砌块产能有望翻倍式增长。

股权激励费用和汇兑损益影响表观利润，实际主营利润有超优表现。

2020年，归母净利润实现1.84亿元，同比增长21.13%；扣非净利润实现1.74亿元，同比增长26.77%，加回股权激励费用（4859万元）和汇兑损益（2364万元），2020年经调整扣非净利润为2.46亿元，同比增长69%，主营业务产生的利润仍有超优表现。

公司2020年经营活动产生的现金流量净额达2.72亿元，同比增长113.71%，持续向好的现金流反映出公司良好的运营情况。

公司2020年毛利率为45.79%，净利率为18.02%，经调整后的净利率为24.07%，净利率水平居于中国CXO行业第一梯队。

浙江晖石收回母公司体内，提升盈利能力，突破产能瓶颈。

公司公告，将以现金方式收购浙江晖石16.5%股权，交易金额合计为人民币1.65亿元。

交易完成后，公司持有的浙江晖石股权比例将由37.43%变更为53.93%，浙江晖石将成为公司的控股子公司，今年有望开始并表贡献利润。

浙江晖石2019年亏损1889万元，2020年已扭亏为盈，实现利润1289万元，经营情况持续改善。

同时，晖石总。