天风证券-机械设备行业研究周报：如何看待换电的经济性和市场容量？-211122

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机械行业核心组合与重点关注行业/板块核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、晶盛机电、建设机械、先导智能、国茂股份、中密控股、杰克股份重点组合：中联重科、星云股份、杰瑞股份、拓斯达、弘亚数控、美亚光电、华峰测控、克来机电、伊之密建议关注：海容冷链、联赢激光。

本周专题：当前新能源汽车“充电+换电+车电分离销售”模式成熟，蔚来采用车电分离的销售模式，可充可换可升级；蔚来换电站建设提速明显，已在全国范围内累计建成600座换电站，市场渗透度不断上升，截至10月底全国电区房覆盖率达到40.01%；目前来看换电设备市场空间广阔，蔚来在其中拥有较大竞争力。

换电经济性对于消费者来说使用年限越短，节省幅度越大；对于汽车企业来说换电站的建设能够促进盈利增长。

工程机械板块：10月份挖掘机销量同比-30.6%，海外市场持续高增速：10月销售各类挖掘机械产品18,964台，同比下降30.6%。

其中，国内市场销量12,608台，同比下降47.2%；出口销量6,356台，同比增长84.8%。

投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

专用设备：1）光伏设备：光伏设备新突破，1）金辰股份管式PECVD装备将其应用于TOPCon，助力TOPCon电池效率突破25.53%；2）华晟与迈为签署异质结电池产线开发合作协议，目标量产效率达25.5%。

2）锂电设备：宁德时代与亿纬锂能近期发布公告，纷纷上调投资规划，打开扩产空间，进一步完善产能布局；其他锂电设备企业也有新进展，1）松下宣布其4680电池具备商用条件，已可以低成本量产；2）中航锂电合肥基地项目启动建设，年产能50GWh；3）欣旺达浙江产业园正式开园，达产后可年产锂离子电芯2.4亿只、年产锂离子电池模组2.4亿只。

3）中大排量摩托车：我国二轮摩托车由小排量逐渐向大排量转换。

从销量数据看，今年1-9月，我国250cc+排量摩托车累计销量23.5万辆，同比+59%；其中，250-400cc排量摩托车累计销量16.4万辆，同比+76%；400-750cc排量摩托车累计销量7.2万辆，同比+31%。

摩托车排量越大，整体售价越高，因此行业天花板亦随着摩托车排量的增大而逐渐提升。

继续推荐：春风动力。

风险提示：宏观经济下行或重大政策变化，基建和地产投资大幅下滑；中美贸易摩擦等影响国内投资情绪；国外肺炎疫情影响进口原材料供应和出口市场需求。

测算具有一定主观性仅供参考。