中信证券-超图软件-300036-2020年年报点评：经营状况稳健，看好GIS需求持续增长-210326

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公司是GIS行业龙头企业，以GIS平台技术为核心，与各行业应用深度融合。

受益于GIS信创加速，以及国土空间规划、自然资源确权等市场需求释放，公司有望持续打开市场空间。

维持“增持”评级。

事项：公司发布2020年年报，全年营业总收入16.10亿元，同比-7.2%，归母净利润2.35亿元，同比+7.1%，扣非归母净利润2.21亿元，同比+13.1%。

其中，20Q4单季度营业总收入6.52亿元，同比-4.4%，归母净利润0.90亿元，同比-0.01%，扣非归母净利润2.21亿元，同比+0.01%。

公司预计2021年一季度业绩归母净利润1103-1191万元，上升25%-35%。

业务持续恢复，全年盈利能力增强，21Q1业绩进一步提速。

2020年，公司收入占比达99%的GIS软件业务实现收入15.91亿元，同比-7.13%，收入下滑的主要原因主要来自两方面，一方面是此前两年基数较大的不动产业务趋于平稳，其中的外包比例减少；另一方面，新会计准则的影响使得合同负债数额较大，收入确认有所延缓。

利润方面，公司2020全年归母净利润同比+7.1%，利润不降反增侧面验证了此前外包业务对利润率的影响，整体盈利能力不断增强。

公司员工人数较去年增长8%，订单持续增长且过千万元的订单个数同比去年增长18%，大项目的运作能力持续增强。

公司业务于去年二季度逐步回暖，21Q1，公司预计利润水平进一步提升，归母净利润增速25%-35%，业绩不断加速释放。

费用率保持平稳，毛利率水平再提升，经营现金流状况良好。

2020年，公司销售费用/管理费用/研发费用分别为2.43/2.02/2.24亿元，占营业收入的比重分别为15.08%/12.55%/13.93%，同比+0.91pct/-1.50pcts/+0.71pct，整体基本与去年持平。

公司2020年毛利率57.82%，同比+3.03pcts，毛利率提升明显，产品标准化程度不断提高。

公司2020年经营现金流2.30亿元，同比增长4.35%，经营现金流与归母净利润继续保持持平趋势，体现了整体稳健的经营状况。

GIS信创加速落地，围绕GIS平台加速推进行业应用建设，未来增长动能强劲。

报告期内，公司加入华为鲲鹏生态计划，基础软件产品SuperMapGIS与兆芯CPU、万里红桌面操作系统完成兼容适配认证。

同时，信创项目落地加速，公司参与部委一级的信创项目建设，树立标杆示范，为后续信创的全面推开打下了良好的基础。

公司以GIS平台为核心持续发力国土空间规划、自然资源确权等业务，其中子公司上海数慧中标80+国土空间规划信息系统项目，子公司南京国图承担40+国土空间规划编制项目，GIS应用建设能力凸显。

伴随GIS应用需求的释放，公司有望获得强有力的增长动能。

产品技术持续创新突破，云服务模式构筑GIS行业生态。

报告期内，公司发布SuperMapGIS10i(2020)，形成了大数据GIS、人工智能GIS、新一代三维GIS、分布式GIS和跨平台GIS五大技术体系，将GIS技术与多种前沿技术深度融合，赋能各行各业。

公司实现了三维GIS与游戏引擎跨界融合，联合UnrealEngine游戏引擎公司和Unity游戏引擎公司，发布了三维GIS与游戏引擎跨界融合。

云服务板块，提供大众制图、企业服务平台、开放平台等业务，已成为在线GIS服务的知名品牌。

其中，大众制图已有115万多免费用户，企业平台拥有20多万的企业客户，开放平台的API年度调用总次数超12亿次，为GIS生态构建奠定了坚实基础。