开源证券-金科服务-9666.HK-港股公司信息更新报告：城市深耕，多元布局，高成长风采依旧-210326

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布局全国，智慧化服务，成长与品质兼优，维持买入评级公司背靠母公司金科股份，在手现金充足有效保障外拓力度，成长性佳；同时服务品质优异，智能化、数据化服务提升业主体验；股权激励机制完备充分保障管理层与股东利益一致。

公司基本面持续向好，我们调整2021-2022年盈利预测，并且新增2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为9.9、15.9、25.4亿元（2021、2022年前值10.1、14.3亿元），EPS分别为1.5、2.4、3.9元/股，当前股价对应PE估值为34.8、21.7、13.6倍。

维持“买入”评级。

经营业务高质效，盈利能力持续提升金科服务发布2020年业绩：2020年实现营收33.59亿元，同比增长44.3%；归母净利润6.18亿元，同比增长68.5%，基本每股收益1.24元/股。

从营收结构看，物管服务、社区增值、非业主增值、智慧科技服务分别占比53%、15%、29%、3%。

公司综合毛利率29.7%，净利率18.9%，同比分别提升2.4、2.8个百分点；主要源于基础物管服务毛利率提升明显。

多元业态、城市深耕，合管比持续高位2020年公司物管服务收入20.24亿元，同比增长38.1%；收入中来自集团、合联营公司、外拓占比分别为59%、3%、37%。

公司合约面积2.77亿平米，在管面积1.56亿平米，其中来自集团占比为46%。

从业态看，公司来自非住宅业态项目占比达16.8%，持续提升4.7个百分点。

公司坚持城市密度战略，西南区域合约面积占比50.2%，稳居西南区域龙头。

此外，公司物管费持续提升，2020年提升至2.18元/平米/月，收缴率高达90%。

满意度高位，社区增值服务增速靓眼公司服务品质优异，满意度连续9年超90%；社区增值服务增长靓眼，2020年收入达4.11亿元，同比增长72.3%，其中家庭生活、园区经营、家居焕新、旅居综合服务分别占比61%、20%、7%、12%。

家庭生活服务包含团购子品牌福邻社，增速高达206%。

风险提示：宏观经济不景气，居民支付能力下降；成本刚性，毛利持续压缩。