信达证券-国泰君安-601211-机构与个人业务并进，综合实力再上台阶-210326

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Table_S事件：国泰君安ummary]公布2020年年报，2020年实现营收352亿元，同比+17.53%，归母净利润111.22亿元，同比+28.77%。

基本每股收益1.20元，同比+33.33%。

点评：杠杆驱动盈利能力提升，独特业务架构效率高。

年初公司获得并表监管试点资管，风险资本准备计算系数从0.7降至0.5，为公司杠杆提升创造充足空间，年内公司剔除客户保证金的杠杆倍数从2019年的3.32提倍提升至4.10倍，扣非加权平均ROE提升1.87个百分点至8.22%。

公司的业务架构与其他券商有所不同，将机构设置为客需驱动，构建机构金融、个人金融、投资管理和国际业务四大主业务条线，其中机构金融板块涵盖投行、机构经纪、投资交易、股票质押和研究业务覆盖机构客户全生命周期全方位综合服务，各业务条线核心功能凸显。

年内机构金融、个人金融板块业务市占率均大幅提升，独特的业务架构协同效应显著、效率更高。

投行厚积薄发，股债承销市占率大幅提升。

年内公司推进投行事业部改革，优化运营机制，加强协同，项目储备充足，承销规模大幅提升，股债主承销市场份额从2019年的6.84%提升至7.35%。

2020年公司实现投行业务手续费净收入37.35亿元，同比+44%，高于行业平均增速39%。

股权融资方面，主承销规模1024.2亿元，同比+35.2%，行业排名从2019年的第六升至第四位，其中IPO项目22单，主承销金额216.90亿元，同比+211.6%，市场份额从2.75%提升至4.59%；再融资项目41个，承销金额807.40亿元，同比+131.7%。

公司债券承销金额7128.30亿元，同比增长45.80%，市场份额从6.6%提升至7.5%，行业排名从第四升至第三位。

主经纪商业务能力突出，PB业务增长显著。

机构经纪业务以打造全业务链主经纪商服务平台为主，PB业务和资产托管及外包服务规模大幅增长，PB交易系统交易量2.5万亿元，同比+105%，公司金融科技、专业运营服务能力和合规风控能力获得公私募、银行理财和海外机构的认可。

截至2020年末，托管外包各类产品11908只，同比+41.5%，规模18649亿元，较上年末+65.7%，托管公私募基金规模1086亿元，始终保持证券行业第一。

场外衍生品业务发展迅速，权益类高增、跨境衍生品取得突破。

国君坚持打造“卓越的金融资产交易商”，最早提出并坚持发展低风险、非方。