南华期货-油脂油料2021商品一季度报告：风光不与旧时同-210326

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2021年一季度，在棕榈油库存持续低位、美豆供应偏紧巴西豆到港延后的背景下，油脂继续呈现偏强走势，而油料则因为需求疲软库存压力上升由强转弱。

对于接下来的油脂油料价格走势，油料方面，需求前景不佳而大豆集中到港将进一步保障供给，库存压力将继续作用价格，预计粕类可能维持偏弱走势，关注生猪养殖恢复情况以及新作大豆种植情况；油脂方面，随着棕榈油产量增加与南美大豆集中到港，供应紧张局面将有所好转，但是消费强劲继续给予支撑，库存重建还需时间，预计进入二季度后油脂价格可能由强逐步转弱，关注马棕榈库存重建情况。

风险点：全球疫情发展态势、棕榈油产区天气情况、新季油籽播种及各产区天气病虫害情况、非洲猪瘟发展态势、生物柴油政策变化、中美关系以及政策变化等。