中原期货-玉米、玉米淀粉日报：小麦替代博弈淀粉厂补库，关注淀粉走货-210325

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宏观要闻3月25日“农产品批发价格200指数”为126.86，比昨天下降0.14个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为130.22，比昨天下降0.17个点。

截至今日14：00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为36.49元/公斤，比昨天下降0.2%；牛肉77.88元/公斤，比上周下降0.1%；羊肉77.68元/公斤，比昨天下降0.1%；鸡蛋8.32元/公斤，比昨天上升1.7%；白条鸡17.69元/公斤，比昨天下降0.9%。

供需现状玉米方面，现货供给端，国内玉米现货均价2844元/吨，山东深加工报2924-3070元/吨，鲅鱼圈港报2770元/吨，锦州港报2760元/吨，广东港报2800元/吨，国内小麦玉米价差-324元/吨，主产区基层售粮进度为86%高于去年同期，雨水叠加天气回暖不利潮粮储存，潮粮急售已过高峰期至月底会降量；现货需求端，小麦饲用替代及潮粮销售高峰让缺口有所下调，部分储备库收购支撑价格，深加工开机率企稳且随用随采持续补库，部分酒精深加工恢复盈利有望提升需求；外盘方面，CBOT玉米近强远弱格局显现，玉米市场仍需要与大豆市场保持步调一致，吸引农户多种玉米。

今年美国玉米播种面积可能增加3.1%，达到9360万英亩，这将是自2016年以来的最高水平，也是自1945年以来的第四高水平。

如果玉米单产达到179.5蒲式耳，那么今年美国玉米产量将会增至154.13亿蒲式耳，创下历史最高纪录。

淀粉方面，供给端，淀粉价格偏弱，全国均价在3585元/吨下跌5元/吨，价格已多日持续下跌，原料米处于售粮上量高峰，深加工收购补库且开机率上升导致淀粉库存增加，在库存压力下企业挺价意愿松动；需求端，淀粉价格跟随玉米价格回调，报价下降利于部分采购低位成交。

淀粉开机率有所上升，主要是目前利润仍可观。

尽管下游采购不算积极，主要是宏观经济影响及淀粉糖替代白糖性价比下降，后续关注宏观经济影响对淀粉需求及价格的推动情况。

逻辑分析国内玉米全线下跌，核心在于近月供大于需且现货走货难，主产区售粮达86%，超往年同期。

南北港价格倒挂导致到南港利润为负，美玉米出口超去年同期关注到港，谷物饲料替代叠加非瘟冲击饲用需求端。

深加工利润可观企稳开机率，但下游采购淀粉不顺畅且库存攀升造成走货压力反推影响需求，酒精加工普遍亏损。

玉米跨区贸易停滞，替代粮使用博弈仍旧激烈。

策略建议谨慎做缩深加工利润，淀粉-玉米价差谨慎反套，5-9-1适时移仓做空利润。