宏源期货-国债周报：期债面临一定的技术压力，可尝试做空-210326

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我们的观点本周期债持续走高，受几方面因素的影响：第一，欧洲疫情趋严，部分国家延长放松管控的时间，此外欧洲疫苗由于出现不良反应致死导致接种的速度降低，这可能为全球经济复苏蒙上阴影和不确定性；第二，资金面宽松，市场拆借利率整体呈走低趋势，对期债构成一定的支撑；第三，股市和商品大幅波动，且出现明显的下行，市场风险偏好降低，避险情绪升温加强了机构对利率债的配置；第四，美债收益率下行，有利于缓解前期美债收益率快速走高带来的上行压力。

我们认为，期债上涨或接近尾声，上方的阻力加大：悲观的预期，比如中美关系、疫情对经济的影响可能已经反应在价格上面了。

疫情大概率不会在全球大范围内再次爆发，美国的疫苗接种速度加快有利于抵抗新冠在美国的传播，美国的新增确诊人数大概率走低；资产价格经历过1个月的调整，风险得到较大的释放，由于经济向好，股市和商品深跌的概率较小，因此风险偏好降低可能会得到缓解；资金面估计仍维持较为宽松的格局，但目前的资金利率已经显著低于去年下半年的均值水平，央行不大可能让市场流动性进一步宽松；技术上，期债各合约已经运行至去年下半年形成的底步震荡区间上边界，上行的阻力加大。

操作建议：期债短期可能进一步冲高，建议T2106合约可以在97.8附近做空，突破98止损。