德邦证券-百度集团~SW-9888.HK-3Q21财报点评：在线营销业务承压，AI业务稳步发展-211118

《德邦证券-百度集团~SW-9888.HK-3Q21财报点评：在线营销业务承压，AI业务稳步发展-211118（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-百度集团~SW-9888.HK-3Q21财报点评：在线营销业务承压，AI业务稳步发展-211118（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布3Q21财报，实现营业收入319亿元（+13%yoy，+2%qoq），Non-GAAP净利润51亿元（-27%yoy，-5%qoq）；其中百度核心业务实现营业收入247亿元（+15%yoy，+3%qoq），Non-GAAP净利润59亿元（-22%yoy，-1%qoq）。

在线营销业务承压，展望互联互通潜在红利。

百度核心在线营销业务实现营业收入195亿元，同比增长6%，增速明显放缓，主要受制于宏观经济，及个别行业监管政策造成的广告主投放意愿下滑。

展望4Q，在国内疫情反复及个保法实施的基础上，预计广告业务疲软将持续，增速可能进一步放缓。

另一方面，移动生态持续繁荣，随着在低线城市的渗透，百度APPMAU达到6.07亿，同比增长12%，每日登录比达到创新高的79%。

目前公司已接入10亿条商品SKU，电商GMV在低基数下环比增长90%。

随着托管页、小程序作为搜索落地页占比的逐步提升，以及互联互通带来的潜在SKU增长，百度APP有望承载更多的交易场景，带来增量的takerate收入及广告转化率提升。

AI智能云收入维持高速增长，自动驾驶业务稳步推进。

非营销业务实现营业收入52亿元，同比增长76%。

其中AI云服务业务实现73%同比增速，通过昆仑AI芯片与PaddlePaddle深度学习平台驱动的端到端AI云解决方案促进了金融等行业垂类用户的拓展；基于Apollo的智慧交通解决方案ACE，截止3Q21合计获24座城市千万以上订单，同比增长300%。

智能驾驶方面，3Q21Robotaxi于五个城市提供服务，合计录得订单数11.5万次，环比增长100%；集度汽车首款产品油泥模型已完成风洞实验，预计明年上半年北京车展样车亮相；加速切入商用领域，入股狮桥集团共同孵化的DeepWay发布首款搭载Apollo，面向L4级别自动驾驶重卡星途1代，预计2023年6月正式上市销售。

盈利预测与投资建议：考虑到疫情反复及宏观经济波动，我们略微下调公司营业收入预期至2021-2023年1255、1410、1561亿元；考虑到公司持续加大对于AI业务的投入，我们略微下调公司归母净利润预期至2021-2023年225、155、228亿元。

对于AI新业务的低毛利率和对其的前期投入将会导致公司业绩短期承压，但随着云服务业务规模效应逐步展开，以及由基于案例的定制化向标品输出切换，这一情况将逐步缓解。

考虑到公司AI业务的巨大潜力和互联互通带来的潜在红利，我们维持对于公司的“买入”评级。

风险提示：疫情反复造成云服务交付延迟风险；宏观经济波动导致广告业务收入下滑风险；AI技术发展不及预期风险。