天风证券-宏观点评：美股价值风格还能持续多久-210327

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价值股与成长股相对收益的核心来源是盈利，而不是估值。

当前成长股相比价值股并不存在明显的估值泡沫（可能都贵），这与科网泡沫时期是显著不同的。

根据我们对通胀和实际利率的判断，利率和通胀快速上行的阶段可能在今年5月结束。

因此，价值股的短期风格优势可能仍能持续一个季度，但建议放低对价值股绝对收益的预期，长期是否能趋势性逆转将由一系列逆转收入分配和贫富差距的制度改革所决定。

风险提示：疫情再爆发；货币政策收紧超预期；财政刺激超预期。