安信证券-法拉电子-600563-全球薄膜电容领军者，业务结构优化带来加速增长-210327

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■业绩亮眼，实现加速增长。

公司发布2020年度报告，全年公司实现营业收入18.91亿元，同比增长12.51%；归母净利润5.56亿元，同比增长21.85%；扣非归母净利润4.87亿元，同比增长16.59%；基本每股收益2.47元，拟每10股派送红利13元(含税)。

■全球薄膜电容领军者，战略重心转移至新能源领域。

公司深耕薄膜电容领域五十余年，主要产品包括灯具电容器系列、电力电子电容器系列、交流电动机电容器系列以及其他薄膜电容器，可为照明、通讯、家电、工业控制、新能源汽车等提供薄膜电容器“一站式”解决方案。

公司目前能够年产45亿只薄膜电容器及2500吨金属化膜，2012年开始，公司开始建设新能源用薄膜电容器扩产项目，战略重心逐渐转向新能源领域。

最近几年，公司针对市场发展趋势及要求，加大了对新型能源用薄膜电容器的研发力度，提高了产品的整体技术水平，缩短了量产的速度，使公司具有贴近市场、反应迅速、物流成本低、对客户的技术沟通更便捷等优势。

■业务结构持续优化，业绩有望持续加速。

在“碳中和”目标下，无论是发电端的光伏风电，还是应用端的新能源汽车都将得到大幅度发展。

薄膜电容器是新能源汽车电机控制的重要器件，更能满足新能源汽车高电压、高有效值电流和使用寿命长等多方面的要求，正逐渐替代电解电容器，成为电动汽车直流支撑电容的首选。

此外，高电压、高端电动车一般需配套2-4个薄膜电容，薄膜电容产品将比新能源汽车面临更大需求。

与此同时，在新能源发电领域，无论是风电还是光伏，行业整体需求的增长对于薄膜电容器有了更多的需求。

根据公司的发展规划，公司的未来战略重心转移至新能源领域，根据公司年报，从业务占比来看，公司业务结构呈现为家电市场下降，照明市场稳定，风电、光伏、工控及新能源汽车市场持续增长。

未来公司有望受益新能源车和光伏的高速发展趋势和公司自身市占率的不断提升，获得广阔发展空间。

■核心技术水平位居国内外前列，与众多优质客户达成稳定合作。

根据公司年报，公司高度重视研发，金属镀膜等核心技术已达国内外领先水平，并全方位地补足了材料应用、工装模具开发、生产设备开发等相关技术。

凭借卓越的产品性能、快速的服务响应等优势，在新能源车领域，公司已在国内新能源汽车薄膜电容器市场拥有众多优质客户资源，与蔚来、理想、吉利、比亚迪等主要新能源汽车厂商达成了稳定的合作关系；在光伏领域，与2020年全球逆变器出货量前十厂商皆有配套。

■投资建议：首次覆盖，给予公司买入-A的投资评级。

我们预计公司2021年-2023年收入分别为22.36、27.79和34.77亿元；营收增速分别为18.3%、24.3%、25.1%；归母净利润分别为7.3、9.3和11.6亿元，增速分别为30.8%、28.1%、25.1%；公司成长性佳，龙头地位稳固，在业务结构优化转型过程中有望实现业绩加速增长，迎来戴维斯双击，首次覆盖，给予公司买入-A的投资评级。

风险提示：行业政策变化不及预期；下游需求不及预期等。