亿翰智库-建发国际集团-1908.HK-销售增速达79%，预期带动结转收入高增-210327

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核心观点：2020年，建发国际集团销售金额快速增长，或将带动公司未来结转收入的高速提升。

根据土地储备分布情况，我们认为未来销售业绩增长除了依靠深耕的福建区域外，长三角和长江中游的核心城市预期持续为公司提供销售贡献。

1、销售金额增幅高达79%，结转收入实现飞速增长公司未来的销售金额仍由福建地区、长三角和中西部核心城市贡献所得，尤其是全国化布局持续拓展，预期除福建外的其他地区贡献力度不断加大。

同时，销售金额的高速提升意味着1-2年内公司营业收入增长拥有较高的保障力度。

2、深耕海西经济区，货值可满足三年左右需求2020年，建发国际集团拥有土地储备1232.2万平米，同比增长31.8%，存续比为2.6，能满足公司未来2-3年发展所需。

公司布局城市均是各个城市群或者省份的核心二线和强三线城市，本身住房需求充足，市场活跃度较高，因此有利于公司项目的销售去化，从而推动规模的长期增长。

同时，建发国际预期在坚持深耕海西、东南、华东、华南及华中五大核心区域的基础上，不断开拓新市场，扩充土地储备。

3、净负债率大幅降至74%，融资成本保持行业低位2020年，建发国际集团净负债率大幅下降至73.8%；剔除预收账款的资产负债率下降至68.2%，拥有货币资金279.9亿元。

综合来看，建发国际现金充裕，长短期债务风险相对较低，暂不用担心负债过高问题。

而且融资整体处于行业较低水平，大大降低了公司的资金使用成本。