中航证券-振芯科技-300101-2020年报点评：营收和归母净利润双创历史新高-210326

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事件：公司3月22日披露2020年年报，报告期内公司实现营业收入5.77亿元（+22.38%），归母净利润8061.05万元（+1657.46%），基本每股收益0.14元（+1660.98%），毛利率53.99%（+3.63pcts），净利率14.52%（+13.43pcts），ROE为8.30%（+7.81pcts），营收和归母净利润双创历史新高。

投资要点：紧跟北斗导航及IC市场高景气赛道，公司报告期业绩大幅增长报告期内，公司实现营业收入5.77亿元（+22.38%），业绩增长主要系公司紧抓集成电路行业市场需求增长以及北斗全球导航系统正式组网运行的历史性机遇，积极强化新产品推出速度和重%点市场拓展力度，持续加强了研发投入和供货保障能力。

公司归母净利润的大幅增加（+1657.46%）主要系上年公司计提长期股权减值损失2004.46万元影响上年利润额度较大，导致上年基数较低，剔除长期股权减值损失，归母净利润增速约为227.33%，同时公司整体毛利率提升至53.99%（+3.63pcts），主要系受益于北斗系统全球组网及集成电路行业发展提速，使公司主营业务中毛利率较高的卫星导航终端、元器件及模块销售实现了极快增长。

公司研发投入加大，费用金额支出总体相对稳定。

公司费用本期合计为2.32亿元（+17.57%），其中研发费用支出7966.41万元（+35.87%）系加大研发投入、研发项目外协加工费增加所致，主要实现了集成电路方面SDR、转换器、北斗三号芯片、高速接口等重点产品的创新和升级；在北斗三号基带设计终端设计等进行研发创新，并加强了视频安防和卫星综合应用方面的研发力度，有助于公司未来为市场提供更全面完整的需求。

同时我们注意到，报告期末存货为4.81亿元，同比增长62.41%，主要系随着公司经营规模的扩大，相应扩大原材料（+87.67%）备料库存、以及元器件产成品、北斗终端产成品、相关委托加工物资、在产品（+31.04%）和未完工安防监控工程成本等增加所致。

同时，公司本报告期末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为7.18亿元，预计将于2023年12月31日前履行完毕。