国盛证券-4月配置建议&金股推荐：反弹的两种情形-210328

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4月策略配置建议：反弹的两种情形――国内积极信号正在显现，不确定性正在消退，阶段性底部已经出现。

1）大宗商品价格下跌、通胀压力回落、国债利率下行，货币政策收紧的担忧正在缓解。

3月以来随着欧洲疫情反弹，德法等国再度延长封锁，全球经济复苏预期回落，已带动大宗商品价格下跌，也将导致国内PPI上行趋缓、通胀预期回落。

对货币收紧的担忧也开始缓解。

2）央行也开始释放积极信号。

3月24日央行货币政策委员会一季度会议表示，将推动实际贷款利率进一步降低。

――海外仍存在不确定性，将导致反弹分成两条情形。

1）如果在欧洲疫情反弹、全球经济复苏预期回落、大宗商品价格下跌通胀预期回落之下，当前就是美债阶段性顶部，那么全球分母端、估值压力缓解，A股将伴随全球市场迎来修复。

2）如果美国经济复苏依然强劲，甚至大宗商品价格反弹、叠加4月份仍是美债发行的高峰之下，带动美债利率再度上冲。

此种情形下，将导致A股市场在当前这个底部位置仍有一段时间的整固震荡。

此后，随着美债利率见顶回落，市场再继续迎来修复。

――然而不管哪种情形，当前市场都已是阶段性底部区域。

我们在此前的周报中已经反复强调，“价格比时间更重要”、“悲观预期修正后，市场将迎来修复窗口”。

当前积极信号已在显现，将迎来一波值得参与的反弹。

市场风格有望从金融周期，再度偏向科技、核心资产等板块。

行业配置上，建议沿着三条主线左侧布局反弹。

1、长期景气向好的新能源、半导体、医药、家电等板块。

2、业绩超预期的化工、机械、交运、社服等板块。

3、分母端驱动下，港股科技龙头也有望迎来修复。

4月金股组合宁波银行：公司基本面在银行板块中确定性更高，持续打造自身核心竞争力，财富管理等中间业务打开增长空间。

浙江鼎力：高空作业平台龙头受益国内外高景气。

雅化集团：二季度锂矿价格上涨带动公司主产品氢氧化锂价格提升，公司未来新产线扩张体量+提速。

三友化工：粘胶短纤进入上行周期，盈利弹性大。

恒逸石化：炼化-化纤均衡一体化，全球化纤巨头加速崛起。

振华科技：高成长低估值军工电子和半导体主力军，国内军用IGBT唯一供应商，且体外FPGA资产存注入预期。

古井贡酒：Q1动销良好，高端化全国化再上台阶。

瀚蓝环境：垃圾焚烧产能投运带来高成长，管理优异保障长期发展。

天融信：传统边界安全防护龙头企业，新领域布局超预期。

海康威视：“脱钩”安防。

风险提示：1、全球疫情超预期发展；2、海外市场波动加剧；3、宏观政策和监管环境超预期变化。