开源证券-法拉电子-600563-公司信息更新报告：2020年业绩超预期，新能源业务增强盈利弹性-210328

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2020年业绩略超预期，新能源业务高景气，维持“买入”评级2020年，公司实现营收18.91亿元，同比+12.5%，归母净利润5.56亿元，同比+21.9%，扣非净利润4.87亿元，同比+16.6%。

其中，2020Q4实现营收5.54亿元，同比+13.5%，环比+10.9%，归母净利润1.88亿元，同比+24.2%，环比大增37.4%，业绩超预期，主要得益于新能源汽车、光伏、风电和工控需求的强劲拉动。

我们上调2021-2022年盈利预测并新增2023年业绩预测至6.91/8.60/10.68亿元（前值6.17/7.40亿元，10.68亿元为新增），EPS3.07/3.82/4.75元（前值2.74/3.29元，4.75元为新增），当前股价对应未来三年PE为32.6、26.2、21.1倍，维持“买入”评级。

2020Q4收入利润创新高，自动化水平上升和信息化减少提高成本控制能力2020Q4收入5.54亿元，同比增长13.4%，环比+10.9%，主要受益四季度新能源汽车、光伏业务持续高景气。

其中，2020Q4国内新能源乘用车销售56万辆，环比三季度+78.5%，同比+109.0%（中汽协）；四季度国内光伏新增装机量为29.5GW，同比+108.9%，环比310.9%（国家能源局）。

通过提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，公司成本控制能力进一步提升，四季度毛利率44.4%，环比增加0.6pcts，全年44.1%毛利率，同比增加1.1个百分点。

2020年，公司归母净利润和扣非净利润分别为5.56和4.87亿元，其中四季度两者分别为1.88和1.42亿元。

扣非净利润低于归母净利润主要系2020年人民币汇率升值，公司对人民币汇率实行套保。

一季度延续高成长，新能源业务放量，中期成长中枢预计维持20%+水平展望2020Q1，新能源汽车业务和光伏高景气度延续，公司业绩同比高成长无忧，但受限2月工作天数减少，环比预计将小幅下滑。

中期看，随着新能源业务收入占比的扩大、欧洲新能源汽车放量、国内造车新势力的崛起和光伏平价上网的到来，我们认为，公司未来几年成长中枢预计维持在20%+水平。

风险提示：新能源汽车销量、光伏装机量不及预期；竞争加剧风险。