开源证券-农林牧渔行业点评报告：供给缺口仍存，2021年肉类进口量维持高位-210328

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2020年肉类进口大幅增长，2021年仍将维持高位2020年我国肉类累计进口量991.0万吨，同比增加60.4%，累计进口额307.3亿美元，同比增加59.6%。

猪肉作为我国肉类最大消费品种，叠加近两年非瘟导致我国国内猪肉供给持续紧张，猪肉进口量于2019年开始出现大幅增加，2020年进口规模在前值的基础上进一步增加，以填补短期国内肉类供给缺口。

由于非瘟疫情的多变及持续影响，国内生猪供给恢复节奏仍存较大变数。

2021年1-2月我国肉类进口量均出现同比增长，综合参考USDA对我国2021年猪肉产量及进口量的预测，预计2021年我国猪肉产量4350万吨，猪肉进口量462万吨，进口量约占国内总供给量的9.6%，2021年我国猪肉进口量仍将维持在较高水平。

猪肉进口价格由卖方主导形成，完整贸易周期约经历2-3个月进口猪肉定价方式主要由出口国或出口贸易商根据出口目标国国内价格为依据进行定价，实际猪肉进口成本贴近进口国国内冻猪肉现货价格，出口贸易具有卖方市场属性。

完整的进口流程包括贸易商与国外工厂达成进口协议，货物装船运输，货物到港报关、报税及报检三大步骤。

进口订单通常需要提前一个月与国外工厂进行商议。

以我国猪肉进口看，欧洲至中国大约需要35天的航期，美东运至我国无锡及上海港的航期大约为25天。

因此我国肉类进口订单的交付周期约为2-3个月。

短期美国猪肉出口中国意愿或有所下降近期国内猪价持续下行，而美国市场方面，由于2月上旬美国持续暴风雪等导致美国瘦猪肉价格持续上行，截至2021年3月27日，美国CME瘦猪肉4月合约及6月合约均突破100美分/磅。

预计3-4月出口到中国猪肉已触及成本线，利润较薄或导致美国贸易商出口意愿下降。

供需反转，偏紧状态或于2季度出现外购仔猪养殖销售价格已持续一个月左右触及成本线。

从销售渠道反馈来看，近期生猪、冻肉市场消化速度逐渐加快。

预计随着消费旺季来临，2季度供需关系将出现改变。

国内肉类需求仍存缺口的背景下，随着猪肉价格在消费旺季的回升，增加猪肉进口仍是短期填补缺口的重要路径。

风险提示：非洲猪瘟疫情持续，生猪出栏量及能繁母猪存栏量恢复不及预期；南方雨季将至，动物疫病高发，肉类供应恢复节奏存在较多不确定性。