安信证券-交通运输行业周报：国内疫苗接种加快，关注民航持续复苏-210328

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快递：快递业务量今年已超200亿件，京东斥8亿美元增持达达股份。

1）今年快递业务量突破200亿仅用时83天，刷新我国快递业务量增长记录：国家邮政局实时监测数据显示，截至3月24日我国今年的快递业务量已突破200亿件，日均业务量超过2.4亿件，日均服务用户接近5亿人次。

今年快递业务量突破200亿件关口仅用时83天，比2015年提前了9个月、比2020年提前45天。

随着线上化消费习惯的养成，快递业始终保持高速增长，国家邮政局预测全年业务量将超过950亿件。

2）京东斥8亿美元增持达达股份至51%：3月22日京东发布公告称将以8亿美元认购达达新发行的普通股，交易完成后，京东将共持有达达约51%的股份。

2016年4月京东到家与达达合并，京东是最大股东占股47.4%，2020年6月达达美股上市，成中国赴美上市“即时零售第一股”。

本次增持意味着双方在“京东到家”和“达达配送”两大业务的合作上将进一步深化、共赢，在零售和即时配送领域深耕发展，降本增效的同时，给消费者带来更有效率、便捷的体验。

3）菜鸟智谷产业园落地杭州未来科技城，数智物流基础设施再升级：3月23日，菜鸟宣布菜鸟智谷产业园落地杭州未来科技城，菜鸟智谷是继金华“金谷”、杭州“云谷”外，在浙江省落地的菜鸟地网第三个产业园，园区面积达46万平方米，将吸引超过300家科创企业、3万科技人才入驻，计划于2023年初投入使用。

据介绍，“金谷”面向电商产业、洞察生意，“云谷”依托阿里云提供技术产业服务，“智谷”面向数字物流的上下游生态，探索产业与城市融合发展的新路径。

快递行业短期关注龙头2021Q1业绩改善；长期视角看，递行业赛道需求增长确定性较强，依旧是增量行业，而供给端，份额向头部加速集中，关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。

重点推荐：顺丰控股（品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善）；中通快递（电商快递龙头优势突出）；韵达股份（份额提升，估值回调后具备吸引力）；关注圆通速递、申通快递未来的融合变革，德邦股份基本面的持续改善。

航空：4月1日起民航发展基金减收20%，国内疫苗接种加快，关注民航持续复苏。

1）自4月1日起，民航发展基金的征收标准再降低20%：自2021年4月1日起，将航空公司应缴纳民航发展基金的征收标准，在按照2019年7月发布的《财政部关于调整部分政府性基金有关政策通知》降低50%的基础上，再降低20%。

本次减税会降低各航司成本、减轻现金流压力，将助力航空业进一步快速恢复。

2）旅客出行热度持续升温，国内民航市场回暖明显：随着天气转暖、疫苗快速推广、出行政策放宽，休假和探亲需求在清明假期前逐步释放。

多家在线旅游平台表示清明节和五一假期的相关旅游产品预订火爆，机票预定量均超过去年同期，携程研究院预计今年清明节出游人次将达到1亿人次。

与此同时，3月28日民航换季带来的加大运力投入，也将促进市场进一步好转。

3）国内疫苗接种情况或将以每天500万以上的接种剂次增加：国家卫健委统计数据指出，截至2021年3月26日，各地累计报告接种新冠病毒疫苗9747.0万剂次。

随着接种政策的进一步放开，各地积极尝试临时接种点、流动接种点、重点场所上门接种等方式，接种能力有了明显提升。

未来一两个月内，我国或将以每天500万以上的接种剂次增加，一个月内可接近接种2亿剂次。

中期视角看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。

总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，当前板块估值处于历史底部区间，我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场：2020年上海机场受疫情影响亏损，深圳机场新航季将大力优化运力和航线布局。

1）受疫情冲击，上海机场2020年出现上市以来首次亏损：上海机场发布2020年年报，公司实现营收43.03亿元，同比-60.68%，其中航空性收入17.27亿元，同比-57.7%，非航性收入25.76亿元，同比-62.45%；实现归母净利润-12.67亿元，同比-125.18%；扣非后归母净利润-13.82亿元，同比-127.72%，这是上海机场上市以来经营收益首次出现亏损。

受限于全球疫情状况，上海机场国际航线业务量受较大影响，2020年浦东机场共保障飞机起降32.57万架次，同比-36.37%；旅客吞吐量3047.65万人次，同比-59.98%；货邮吞吐量368.66万吨，同比+1.44%。

浦东机场国际及港澳台地区航线占比高，后续关注公司国际客流量和免税经营恢复。

2）深圳机场2021夏秋航季新开、加密近40条航线，国内航班量同比增长近3%：深圳机场发布公告称，新航季内每周计划航班量7300余班，同比去年夏秋航季增长近3个百分点，环比即将过去的冬春航季也呈现小幅增长。

今年3月1日-21日，深圳机场日均进出港客流超过13万人次，3月19日当天，机场单日客流突破15万人次，达到15.14万人次，单日客流最高已恢复至疫情前高峰水平。

公司将利用此次航班换季契机扩大航线网络覆盖范围，新航季内共有26家客运航空公司计划在深圳机场执飞国内客运航班，新开、加密国内客运航线近40条，同时深圳机场也加大宽体机运力投放，以加速客运业务恢复进程。

短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。

长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路：2月份公路和铁路客运量均超上年同期2倍，持续看好客运和货运需求。

今年2021年1-2月公路和铁路旅客发送量分别为8.7/3.0亿人，同比-19.2%/-2.6%；公路和铁路货物发送量分别为48.06/7.94亿吨，同比上年分别+63.8%/+14.4%。

其中，2月份公路和铁路客运量同比分别+185.7%/+284.6%；货运量同比分别+107.2%/+16.6%。

客运方面，我们认为节后3月数据表现将大幅提升，受到出行政策放宽、迎来假期等因素影响，客运量将持续增长；货运方面，伴随着疫苗运输以及跨境物流需求的旺盛态势，公路铁路的货运需求有望持续向好。

本周投资策略：快递行业供给端变革加速，继续看好综合物流服务商顺丰控股和电商快递龙头中通快递，估值回调后的韵达股份建议重点关注；短期关注业绩改善确定性较强的德邦股份；国内航空市场迎来加速恢复，短期清明、五一小长期或迎来客流高峰，国际航线边际改善，重点关注疫苗全球接种情况，继续看好航空板块。

本周组合：顺丰控股、韵达股份、春秋航空、中国国航、德邦股份。

风险提示：宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。

目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。

运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。