新时代证券-传媒行业周报：龙头公司阶段调整或已结束，广告营销和影视院线一季报恢复良好-210328

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投资组合：一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、吉比特、完美世界、掌阅科技。

二、万达电影、光线传媒、视觉中国、东方明珠、奥飞娱乐。

投资主题：重点把握港股龙头互联网、长短视频流媒体平台、低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商等，关注三七互娱业绩预告情况，立足一季度积极布局，游戏有望二季度走好，看好全年传媒板块业绩改善。

受益标的：海外公司有腾讯控股、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司、IGG；祖龙娱乐、创梦天地、中手游、猫眼娱乐、赤子城科技、网龙、云想科技、福禄控股等。

游戏电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、巨人网络、等；影视中国电影、上海电影、鹿港文化等；其他有新华网、人民网、中国出版、中南传媒、皖新传媒、中文在线、华凯创意、国联股份、焦点科技等。

投资建议：龙头公司阶段调整或已结束，传媒一季报亮眼板块或在广告营销、国有出版、影视院线从当下看2021H1投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z世代的社群特征和文娱消费偏好。

2021年投资策略主线在港股互联网、游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等方面，把握龙头布局低估。

快手公布2020全年年报，短视频广告及直播电商持续高速发展3月23日，快手公布2020年全年业绩报告，其中第四季度实现收入180.99亿元，同比增长52.7%，经调整亏损净额7.04亿元。

第四季度线上营销服务收入及其他服务收入分别同比增长170.1%、831.5%。

每DAU平均线上营销服务收入31.4元，同比增长105.23%。

电商交易总额GMV1771.08亿元，同比增长313.73%。

短视频广告及直播电商仍然保持高速增长。

经营数据方面，2020年第四季度快手AppDAU为2.71亿人，同比增长31.44%，MAU4.76亿人，同比增长23.02%，日均使用时长89.9分钟，同比提升13.9分钟。

行业方面，根据快手引力大会披露，短视频用户数每月已经达到8.8亿人次，基本已覆盖中国所有网民。

直播用户占手机网民的比例62%，约6.1亿人。

2020年直播电商GMV占电商比例在10%左右，超过1万亿，预期2021年达到2万亿，2025年达到24%渗透率，6万亿规模。

短视频行业受益标的包括：快手，腾讯控股等。

阅文集团发布2020年财报，以IP为核心的网文生态日趋成熟3月23日，阅文集团发布2020年财报，全年实现营业收入85.26亿，同比增长2.1%，净利润亏损44.75亿元。

经营数据方面，月活跃用户2.289亿人，同比增长4.19%，月付费用户1020万人，同比增长4.08%，每名付费用户平均每月收入34.7元，同比大幅增长37.15%。

免费方面，截止2020年12月，阅文集团免费内容平均日活跃用户已达1000万。

IP生态方面，《庆余年》、《赘婿》等成功作品充分验证“新丽传媒+腾讯影业+阅文影视”三驾马车协同合作模式的可行性。

预期21年新丽传媒拍摄完成并有望播出的电视剧达6-8部，网文行业以IP为核心的文娱生态日趋成熟，受益标的包括：阅文集团，掌阅科技，中文在线。

风险提示：疫情反复、5G技术发展不及预期、商誉风险，监管变化等。