中泰证券-纺织服装行业月报：10月品牌终端环比改善，双十一国潮&回归品牌趋势明显-211120

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行业数据：双十一：国货表现靓眼，消费回归品牌消费回归品牌，强者恒强。

通过对此次双十一的观察，我们认为消费者和品牌方对于此类大型促销节日展现出较为理性的一面，过往单纯的择其廉而购之的消费方式正在减少，且双方均更加注重品牌和产品本质的提升。

主要体现在：1）提供更全面体验和服务的全渠道品牌表现更优；2）重点品牌销售均价普遍提高，反应的是品牌力提升下高价产品/新品占比提升和折扣的有效管控；3）粉丝基数越高的品牌店铺在双十一活动期间也拥有相对更强的新粉丝获取和留存能力。

国货运动品牌崛起。

从天猫平台双十一期间数据来看，国货运动品牌增长明显，鸿星尔克/安踏/李宁/Fila/特步同比分别+173%/+45%/+35%/+27%/+18%，而两大国际运动品牌巨头Nike和Adidas表现偏弱，同比分别为-2%/-44%。

同时，安踏集团在本次双十一活动中取得总成交额行业第一的成绩，在今年的天猫平台销售榜单中，安踏品牌/李宁品牌排名赶超阿迪达斯，分别位列第2/3名。

此外，特步品牌表现优异，作为2021双十一户外运动新晋国牌位列第10名。

品牌服饰：冷冬助力，高基数下服装零售额降幅环比收窄至-3.3%2021年10月社会消费品零售总额同比+4.9%（增速环比+0.5PCTs），较2019年同期+9.4%。

其中纺服品类同比-3.3%（增速环比+1.5PCTs），较2019年10月+6.4%，不利因素消散下零售环境持续改善。

从1~10月累计零售额看，纺服社零同比+17.4%，较2019年同期+2.2%。

线上方面，2021年1-10月全国穿着类网上实物商品销售额同比+14.1%，环比放缓1.5pcts。

具体来看，10月当月或因今年气温偏高导致服装换季需求延后及线上新平台持续分流，阿里平台（天猫&淘宝）女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-14%/-28%/-26%/+254%/+41%，其中各品类销量分别同比-18%/-23%/-32%/+315%/+135%，均价分别同比+59%/+10%/+13%/+20%/-40%。

纺织制造：国内棉价仍处高位，涨幅收窄价格情况：截至2021年11月19日，棉花328价格指数收于22710元/吨，环比/同比变动+574/+8260元，于高位仍有小幅上涨，但较10月同期的涨幅大幅收窄。

供需情况：11月USDA预计2021/22年中国棉花供给为811万吨，需求为872万吨，供需缺口61万吨，较10月预期不变，库销比相应-6.1PCTs至91.01%。

从全球市场看，2021/22年供需缺口环比继续收窄17.6至50万吨，库销比-5.3PCTs至50.92%，主要因巴西、澳大利亚、巴基斯坦和美国产量增长，使得产量调增（32.9万吨）大于消费量调增（15.2万吨）。

从出口数据看：2021年1-10月纺织服装累计出口金额同比+6.6%，相较2019年同期+14.1%。

分品类看，10月当月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-9.2%/+25.1%，单月出口金额分别同比+7.2%/+24.7%。

服装出口或受益于部分订单受越南疫情影响向国内转移，且自9月份起美国服装进口相较疫情前首次出现量价齐升，同比增速回升。

而纺织品随着对东南亚、南亚及非洲国家出口增速较高，10月重回正增长，累计降幅较上月进一步收窄。

越南纺织：截至2021年11月19日，越南当日新增/现有确诊数为9625/167952例，整体上看，11月份疫情恢复情况或因10月初越南国内解封导致有所反弹。

出口方面，10月越南纺织品当月出口金额为24.5亿美元，较2020年同期-5.8%，降幅环比收窄10PCTs，主要原因为10月初胡志明地区解封使得产能逐渐恢复。

然而随着胡志明及周边地区疫情再次趋于严重，我们预计越南整体恢复仍需时间。

行业观点及投资建议：1）品牌服饰，建议关注改革成效持续兑现，Q4因适度放开折扣有望带动天猫平台增长、同时抖音等新平台快速增长，且将发力羽绒服业务的太平鸟（2022年18x）。

长期看好行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2022年42x）；2）纺织织造，建议关注同行因产能集中在南越而受疫情影响严重，而公司受越南疫情影响小，订单旺盛，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022年33x）；以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材（2022年23X）。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。