中泰证券-渐入佳境，寻找高端制造、疫情受损行业及季报超预期个股-210328

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市场展望：渐入佳境，寻找高端制造、疫情受损行业及季报超预期个股。

（1）短期市场因交易结构恶化和事件性影响而出现结构性调整。

一方面，年初机构抱团白马股大幅上涨导致市场热点急剧集中，交易活跃的前1%和5%股票的成交额占比大幅提升导致市场交易结构恶化。

类似于15年上半年互联网+的抱团。

由于市场交易结构变差导致对负面信息敏感。

15年的负面信息是查配资，导致热门互联网+崩塌，本轮“抱团股”大幅下跌亦来自于资金面的影响。

另一方面，近期海内外出现较多的负面性事件，包括中概股暴跌，美联储流动性收紧预期，新疆棉花事件等等，使得市场的风险偏好有所下降。

（2）从市场基本面的角度出发，我们认为现在位置逐步接近做多性价比的阶段。

从宏观经济数据看，经济动能的环比改善仍在进行之中，而CPI和PPI均处于环比高位回落阶段，通胀较为温和。

从无风险收益率角度看，尽管信用债到期集中使得短期风险事件增强，然而无风险利率回归将加速，10Y国债收益率也有望短期进入高位盘整阶段。

从风险偏好的角度看，IPO进度的放缓有利率提振市场信心。

（3）由于交易结构恶化导致的股价大幅下跌往往“错杀”不少基本面好的行业和个股。

全年围绕高端制造产业升级的核心逻辑，选择新能源产业链、军工制造、科技制造和高端装备制造行业。

其次，关注曾经的疫情“受损股”，航空，旅游，演艺，影视等。

最后，临近年报一季报，重点关注业绩超预期的个股。

风险提示：经济增速不及预期风险。

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。