国盛证券-精测电子-300567-显示检测设备复苏，半导体业务持续突破-210328

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精测电子作为检测设备龙头，2021年有望迎来显示检测设备复苏，且在半导体业务取得持续突破。

公司在半导体膜厚、Memory、DriverIC三大领域深度布局，未来有望随着半导体设备业务放量迎来第二波黄金成长期。

上海精测膜厚设备、电子束、OCD持续推出，打开半导体关键检测设备自主可控。

公司子公司上海精测2018年组建，自主研发的集成式膜厚量测设备在2020年1月实现来自国内存储领域一线客户的订单。

根据公司公告，半导体OCD设备、晶圆散射颗粒检测设备预计于2021年年底前实现知名晶圆厂验证订单，于2023年年底前通过验证并实现重复订单。

2019年全球半导体前道检测设备共58亿美元，受海外厂商KLA、Nova受主导，公司设备具有重要的国产替代意义。

武汉精鸿布局MemoryATE检测设备，实现存储检测领域重要突破。

武汉精鸿的高温老化测试机实现国内存储检测设备MemoryATE的重要突破。

武汉精鸿成立于2018年3月，主要布局ATE，目前进展顺利。

公司推出全新的自主研发的老化和电测相结合的MemoryATE设备，该设备受市场好评，有望快速打开国内存储领域设备国产替代市场。

未来随着长江存储、合肥长鑫等国内重大存储项目上量，精测电子或有望受益。

根据泰瑞达，2019年全球memory测试市场大约6~7亿美元，受海外厂商爱德万、泰瑞达主导，公司设备具有重要的国产替代意义。

Wintest未来面向需求快速增长的大陆市场，拓展公司ATE业务范畴。

公司通过增资持股的Wintest业务拓展的重点是LCD/OLED驱动芯片测试机的市场。

随着武汉子公司未来投产，引进技术，收入端有望迅速起量。

产品推出后，有望大幅降低客户LCDdriver/cis测试设备成本。

疫情导致业绩短期承压，2021年有望进入复苏。

2020年公司显示面板下游受疫情影响，资本开支推迟，影响公司设备实质出货。

2021年公司显示检测设备主业有望进入复苏，公司持续深挖显示面板客户需求，不断提升服务粘性和价值创造。

我们预计公司面板业务有望快速回暖，半导体业务持续实现突破。

公司在膜厚、Memory、DriverIC三大领域重点布局，上海精测的膜厚、OCD、电子束等设备持续推出，持续实现突破。

预计公司2020~2022年归母净利润分别为2.58/4.50/6.17亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品研发进展不及预期、下游需求不及预期。