西部证券-传媒行业周报：字节跳动收购沐瞳科技，快手2020年广告收入高速增长-210328

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字节跳动收购沐瞳科技，开拓全球游戏市场。

3月22日沐瞳科技CEO袁菁发表全员信，宣布沐瞳科技与字节跳动旗下游戏业务品牌朝夕光年达成战略收购协议。

此次并购后，沐瞳科技会保持独立运营，袁菁将继续作为CEO留任，沐瞳的各条汇报线保持不变。

据了解，此次字节跳动对沐瞳科技为全资收购，主要看中了沐瞳的海外经验和全球化视野。

沐瞳成立于2014年，2015年4月旗下游戏《MagicRush》全球上线（中国大陆除外），12月获评GooglePlay年度最佳游戏之一。

2016年11月由沐瞳自主研发及发行的《MobileLegends:BangBang》全球上线（中国大陆除外），2017年上述游戏成为全球（中国大陆除外）最受欢迎的MOBA类型手机游戏之一，12月流水突破1亿人民币,截止2021年2月，这款游戏位列出海收入榜第15位，出海下载榜第4位，MAU达到9000万。

建议关注网易（9999.HK）、完美世界（002624.SZ）和吉比特（603444.SH）。

快手科技（1024.HK）2020年广告收入高速增长，用户粘性增强，商业化空间大。

快手2020年营业收入587.76亿元，同比增长50%；归母净亏损1166.35亿元，经调整净亏损为79.49亿元，公司亏损主要由较高的营销费用支出导致。

2020年公司线上营销服务收入218.55亿元，同比增速高达195%，占收入比例37%（vs.2019年占比19%）。

20Q4广告业务收入占比达到47%，首次超过直播打赏收入占比44%，已成为主要收入来源。

2020年公司毛利率40.5%，同比上升4.5个百分点；主要原因是收入结构向毛利较高的广告业务倾斜。

销售费用率达到45%（vs.2019年25%），主要由于公司品牌推广营销开支增加所致。

2020年快手平均月活4.81亿，同比增长46%；平均日活2.65亿，同比增长51%；用户粘性（DAU/MAU）达到55%（vs.2019年53%）；用户日均使用时长达到87.3分钟，同比增加17%。

我们认为，快手广告和直播带货商业化空间仍大。

快手广告加速商业化，未来增长主要由算法推荐精准度提高和用户价值提升驱动。

快手社区属性强，具有天然的带货属性，直播带货发展较快，2020年GMV达到3812亿，对比传统电商平台至少万亿的GMV，仍有很大的空间；未来将从流量和供应链建设两端发力。

建议关注快手科技。

●一周行业表现：上证综指上涨0.40%，深证综指上涨0.91%，传媒（申万）收于688.27点，上涨1.92%，跑赢上证综指1.51个百分点。

从行业内部来看，影视指数上涨0.43%，动漫指数上涨4.90%，游戏指数上涨1.86%，出版指数上涨2.89%，广播电视指数上涨1.15%，广告营销指数上涨1.25%。

风险提示：会员增长不及预期，竞争加剧，流水增长不及预期，政策风险。