天风证券-稀有金属行业：小金属，高镍化加速叠加成本上升，氢氧化锂价格快速上行-210329

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氢氧化锂价格快速上行氢氧化锂价格继续上涨，逐步修复与碳酸锂的价差。

在锂电三元正极高镍化进程加速影响下，对高品质的电池级氢氧化锂的需求稳步提升。

同时无论是以锂精矿还是以工业碳酸锂为原料，原料的价格都有不同幅度的上涨。

按照现在工业级碳酸锂和氢氧化锂倒挂的情况，对氢氧化锂的供应会有一定影响。

在成本及需求共同推动下，氢氧化锂价格加速上行。

短期来看，碳酸锂价格持续走高，市场需求保持旺盛。

随着各大厂检修完毕以及生产负荷逐渐上升，供给开始逐渐增加，此外，随着青海物流的恢复，紧张的供给局面也会在一定程度上得到缓解，后续价格的涨势也将会变得缓慢。

锂精矿市场拐点已经大概率确定，价格预计将会随着国内锂盐价格上涨至700美元/吨，进而进一步刺激锂价的上行。

而对于下游加工行业的锂盐也会水涨船高，届时拥有资源的企业将受益。

建议关注：雅化集团、赣锋锂业等。

下游需求复苏，锆矿企业集体提价继国外供应商陆续宣布上调二季度锆精矿价格70-75美元后，锆中矿价格亦有所上调，国内锆英砂价格不断回升。

下游企业陆续复工复产，下游需求回升，市场成交逐渐增加，加之原料采购环节相关费用增加，同时由于前期疫情导致市场供需失衡，锆英砂及下游产品供应紧张价格开始上调。

建议关注：东方锆业、盛和资源及三祥新材。

需求旺盛，供给管理规范，稀土价格全线上涨2020年7月1日新版的空调能效标准（GB21455《房间空气调节器能效限定值及能效等级》）正式实施，所有低能效、高耗电的定频和三级能效变频产品都将面临淘汰。

为了达到能耗标准，按照20年2.1亿台空调产量，假设50%电机需要更换，或将新增1亿台稀土永磁电机需求，从而拉动对镨钕的需求。

工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，明确稀土管理职责分工，加强稀土全产业链管理，规定稀土产品进出口企业应当遵守对外贸易、出口管制等法律法规。

条例的发布，使得稀土供给更加规范，在当前稀土下游需求旺盛情况下，稀土价格或将持续上行。

3月1日工信部部长肖亚庆表示因行业无序竞争，稀土并没有卖出应有的价值，后续随着行业监管的趋严，价格有望回归到合理价格。

建议关注：盛和资源、北方稀土、五矿稀土、广晟有色及厦门钨业等。

风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。