亿翰智库-合景泰富集团-1813.HK-销售额突破千亿大关，降杠杆成效显著-210328

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核心观点：一、销售突破千亿大关，投资布局优势尽显2020年，合景泰富实现销售额1036.1亿元，成功晋级千亿房企阵营，同比增速达20.3%，位列行业增速上游。

粤港澳大湾区及长三角区域仍是主要贡献业绩区域，投资战略布局优势尽显。

二、土储存续比高达4年，城市更新加速推进2020年进一步巩固聚焦一二线城市，深耕粤港澳大湾区及长三角的投资战略布局，但拿地力度略有下降，这主要是基于合景泰富较高的存续比。

合理补充土地储备以避免高库存形成压力，同时，也能够减轻未来政策不确定性带来的影响，规避企业长时间持有土地带来的风险。

三、降杠杆成效显著，融资成本具有优势2020年合景泰富的有息负债实现负增长，净负债率和剔除预收账款的资产负债率均得到了明显改善。

在融资方面，2020年合景泰富的融资成本下降0.2个百分点至6.2%，低于2019年E50平均水平6.5%。

作为刚刚步入千亿房企阵营的合景泰富来说，融资成本具有一定的优势，未来随着企业规模的不断扩大，相信融资成本将会实现进一步下降。