国海证券-新宙邦-300037-事件点评：业绩抢眼，电解液龙头行稳致远-210328

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事件：公司发布2020年报及2021Q1业绩预告：2020年公司实现营收29.61亿元，YoY+27%,实现归母净利润5.18亿元，YoY+59%。

其中，2020Q4实现营收9.55亿元，YoY+52%,QoQ+18%，实现归母净利润1.44亿元，YoY+68%，QoQ+6%，实现扣非归母净利润1.37亿元，YoY+81%，QoQ+10%。

同时，公司预计2021Q1实现归母净利润1.43~1.63亿元，YoY+45%~65%，业绩抢眼符合预期。

投资要点：多点开花，业绩表现亮眼。

多点开花，驱动公司2020年实现营收29.61亿元，YoY+27%，扣非归母净利润4.81亿元，YoY+57%。

分业务看：1）锂电池电解液：2020年实现收入16.59亿元，YoY+43%，毛利率为25.76%，YoY+0.29pct。

公司锂电池电解液2020年产量/销量约4/3.8万吨，均价4.34万元/吨，其中2020H1/H2均价为4.6/4.2万元/吨。

2）有机氟化学品：2020年实现收入5.62亿元，YoY+13.40%，毛利率为66.82%，YoY+8.77pct。

公司有机氟化学品2020年产量/销量分别为2784/2386吨，销售均价为23.54万元/吨，其中2020H1/H2销售均价基本一致。

3）电容器化学品：2020年实现收入5.37亿元，YoY+4%，毛利率为38.58%，YoY-1.52pct。

公司电容器化学品2020年产/销量分别为2.72/3.27万吨，销售均价1.64万元/吨。

4）半导体化学品：2020年实现营收1.57亿元，YoY+37%，毛利率为23.94%，YoY+5.88pct。

此外，得益于四大业务经营持续向好，公司预计2021Q1实现归母净利润1.43~1.63亿元，YoY+45%~65%，QoQ+0%~13%；预计实现扣非归母净利润1.23~1.43亿元，YoY+29%~51%。

我们预计2021Q1公司计提股权激励费用约0.4~0.5亿元，若加回，则扣非业绩中位数约1.7~1.8亿元，经营性业绩表现亮眼。

行稳致远，产能有序扩张。

2020年公司电解液/有机氟/电容器/半导体化学品产能分别为7.3/0.4/5.1/3.3万吨，产能利用率分别为55%/68%/53%/51%，在建产能分别为17.58/2.59/0/2.5万吨。

公司2020年资本支出3.64亿元，在建工程3.7亿元，占固定资产比重32%。

现金充裕，2020年底公司账面类货币资金21.31亿元，为产。