华泰期货-白糖周报：郑糖冲高回落，维持逢低做多-211121

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郑糖冲高回落维持逢低做多本周国际糖价冲高回落，国际糖业组织（ISO）预测，2021/22榨季全球糖短缺255万吨。

消费放缓，预计短缺将减少。

此前，ISO预测2021/22榨季全球食糖短缺385万。

但该组织在其季度市场调查中重新估计，2021/22榨季全球食糖消费量将达到1.7303亿吨，比8月份公布的预测减少144万吨，但比上一季增长1.2%。

整体看全球宏观货币政策有所收紧，通胀压力下加息周期将到来的预期使得资金心态更为谨慎，预计外糖仍以区间震荡态势运行。

本周内盘糖冲击6200受阻，现货层面上调幅度较大，但国产糖季节性供给增加，陈糖消化进度与新糖上市定价将成为市场关注焦点，短期供给呈偏宽松状态，整体基差偏弱。

我们预计总体供应端结转库存增量可以将减产缺口大部分覆盖，国产糖供应也无明显矛盾。

10月进口量81万吨，同比减少仅6万吨，依然偏高。

目前看11月初的全国糖会传递市场乐观心态，进口糖成本上涨将逐步抬升国内糖价重心，进口成本上涨的影响终将反映到价格上，前期得益于还不算太高的进口成本，加工糖厂持续以低于广西糖到港价的价格报价，销售较为顺畅，后期随着到岸成本不断增加，加工糖挺价意愿较为明显。

总体看全球糖市供需偏紧态势未减，全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向印度与泰国。

新榨季印度糖业出口政策力度减弱，出口成本增加有利于支撑国际糖价维持高位，国内糖价受外盘带动，价格重心有望缓慢上移。

市场情绪总体偏乐观，短期盘面升水较大，不确定性增加，不宜追涨，仍逢低做多为主。

谨慎偏多。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。