东方证券-农业2021年第14周周报：国内棉花供需简况-210328

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本周关注近日，H&M、耐克、阿迪达斯等国外企业抵制新疆棉花引发市场关注，叠加欧美疫情反复、中美高层会谈后，欧美对华联合施压等因素，市场对宏观环境和需求预期情绪低落，郑棉应声下跌。

本周郑棉主力合约收14620元/吨，较上周下跌4.2%、NYBOT2号棉花主力合约收80.36美分/磅，较上周下跌5.3%，均延续2月末以来的颓势。

核心观点对疆棉的禁令并非突然，9月起美对疆政策信号已启本次国际品牌对疆棉的禁令并非突然，自2020年9月起，美国即开始以“强迫劳动”为由开始逐步实施对新疆棉花、番茄产品的禁令。

库存位于近5年高位，疆棉为库存主力全国新棉采摘、交售和加工已基本结束。

从库存方面看，截止2月，棉花商业库存达到504.72万吨，同比去年高出1.5%，其中新疆棉花占比达76%；工业库存达到88.24万吨，同比去年高出22.2%，其中新疆棉花占比89.8%。

当前商业库存与工业库存均处于近5年的历史高位。

疫情恢复仍利好需求，3月消费量调增10万吨在疫情防控取得重大战略成果和经济正增长支撑下，国内纺织品服装内需消费持续恢复，下游纺织企业订单充足，原料需求旺盛，根据农业部3月供需平衡表，调增20/21年度消费量10万吨至810万吨，同比增长12%，期末库存降至734万吨，同比减少0.3%。

风险提示农产品价格波动风险、行业竞争与产品风险、政策风险。