华安证券-传媒行业周报：TapTap社区化进程加速，关注年报绩优公司-210329

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市场表现上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为0.40%、1.20%、2.77%、1.78%。

上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：焦点科技、游族网络、中信出版、ST惠程、中视传媒、蓝色光标、元隆雅图、凯撒文化、*ST巴士、华媒控股。

上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：长城退、联建光电、每日互动、*ST晨鑫、力盛赛车、世纪华通、华谊嘉信、万达电影、*ST长动、新文化。

主要观点和投资建议近日，多家港股、美股传媒互联网公司披露2020年业绩：1）游戏行业：友谊时光：2020年营业收入21.82亿元，同比增长29.2%；归母净利润5.04亿元，同比增长21.2%。

中手游：2020年营业收入38.2亿元，同比增长25.8%；归母净利润8.07亿元，同比增长32.1%。

心动公司：2020年营业收入28.5亿元，同比增长0.3%；归母净利润910万元，同比下降-97.4%。

2）互联网行业：腾讯音乐：2020年营业收入291.5亿元，同比增长14.6%；归母净利润41.6亿元，同比增长4.3%。

快手：2020年营业收入587.8亿元，同比增长50.2%；归母净利润1166.4亿元，同比下降-493.5%，经调整净利润-79.5亿元。

腾讯控股：2020年营业收入4820.6亿元，同比增长27.8%；归母净利润1598.5亿元，同比增长71.3%。

美团：2020年营业收入1147.9亿元，同比增长17.7%；经调整后溢利净额为31.2亿元，同比下降-33%。

3）潮玩行业：泡泡玛特：2020年营业收入25.13亿元，同比增长49.3%；净利润5.9亿元，同比增长25.9%。

其中，心动公司多款新游测试在即，叠加TapTap社区化进程加速，建议重点关注。

在自研产品管线的协同下，TapTap有望形成“研发发行-平台”的正向循环，成长为全球化、全生态游戏服务平台，商业化潜力静待释放。

1）研发端：TapTap通过零分成等优惠政策和TDS等服务功能，吸引优质研发商入驻平台；同时公司自研游戏逐步上线，为平台提供独家优质内容。

2）发行端：公司在游戏发行和运营端与TapTap深度结合，一方面以官方内容吸引平台用户，另一方面以用户数据反哺游戏厂商。

3）平台端：借由独家优质内容和社区化改造，TapTap用户规模和粘性的提升将大幅提升平台广告价值，同时将进一步反哺研发端，扩大公司的选择面。

风险提示游戏版号政策收紧的风险；手游行业增速放缓的风险。