首创证券-医药生物行业简评报告：估值逐渐具吸引力，关注一季报高增长优质医药-210328

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医药周观点：估值逐渐具吸引力，关注一季报高增长优质医药。

周线五连阴后，强势触底回升。

上周行业触底回升明显，上涨3.25%，排涨跌幅榜第二位；医疗服务（医院、CXO）和生物制品（疫苗、血制）涨幅较大。

部分个股估值已经具有吸引力，如血制品（华兰生物、天坛生物）、疫苗（智飞生物、康华生物、康泰生物和沃森生物等），零售药店和传统IVD（安图生物、新产业和九强生物等），CXO部分企业2021年估值回落到60-80倍，创新药龙头恒瑞医药回落到55倍左右。

进入4月，一季报预告和披露进入高峰期，我们建议可以关注一季报高增长的优质医药。

重点关注受去年新冠疫情影响明显的细分行业，恢复性增长和自然增长共振，21Q1和全年业绩增长确定性明显，如我们多次推荐的传统IVD行业，行业估值与成长两相宜，在近两周行情中，传统IVD头部公司市场表现都较优秀。

1）21Q1传统IVD业绩大幅恢复性增长无疑。

如九强生物21Q1净利润同比大增750-950%。

2）化学发光新增装机量带来超预期增长。

国产头部IVD企业去年化学发光新装机量同比都有较为明显增幅。

新增装机量大幅增长为相关公司全年业绩超预期增长打下坚实基础。

3）未来国产传统IVD行业发展空间在哪里：国产替代和填补空白。

IVD国产替代空间巨大，传染病、肿标等细分领域是国产替代突破口。

二级及以下医院仍有空白市场待填补。

4）国产IVD头部公司估值已具有吸引力。

市场回顾：本周生物医药板块回暖明显，周涨幅排全部SW一级行业第2位；今年以来，医药生物下跌4.5%，跑输沪深300指数1.17个百分点，排全部SW一级行业第十八位。

细分行业方面，本周医药生物有所回暖，大部分二级子板块有所上涨。

今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨5.64%和0.81%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌9.85%。

生物制品（下跌4.99%）和医疗服务（下跌7.00%）跑输医药生物（SW）行业指数。

个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：国际医学（14.45%）、葫芦娃（14.44%）、博腾股份（14.03%）、新产业（14.02%）和康龙化成（13.09%）。

跌幅排名前五的个股为：济民制药（-20.37%）、贵州百灵（-15.09%）、华东医药（-14.63%）、英科医疗（-13.85%）和爱美客（-12.73%）。

估值：本周估值呈现回暖趋势，截止周五（3月26日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）42.96倍，PB（LF）4.70倍。

风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。