信达期货-煤焦4月报：焦煤现货止跌走强，逢低做多JM2109-210329

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3月焦炭现货第七轮提降落地，05期货继续下跌探底：本月焦炭市场第七轮下调落地，第八轮提降开启，焦企已表现抵触，但因供需行情变化需求下降，因此议价能力转弱。

期货盘面由前期大幅贴水的结构变成小幅贴水结构，现货后续提降空间有限，期货目前处于震荡寻底阶段。

3月炼焦煤市场止跌企稳，期货区间震荡：供应端煤矿安全事故和进口煤增量有限下，炼焦煤整体供应有趋紧态势。

需求端焦企处于去库周期，并且在焦炭弱势利润压缩影响下，对焦煤采购积极性不高，但是目前焦企依旧保持高开工，对焦煤保持高需求状态，并且新增焦化产能出焦达产，焦煤高需求状态暂时不会改变。

预计后期炼焦煤市场会逐渐筑底缓慢回升。

主要逻辑：现货下跌空间有限，期货震荡寻底：焦炭市场利空因素占据主导低位，后期焦企环保限产对焦炭供应影响尚不明朗。

短期钢厂焦炭库存依然保持中高位，贸易商市场参与积极性低，焦价受双重挤压，企业抵抗情绪上升。

由于焦煤现货坚挺，焦炭现货继续向下空间有限，短期暂无向上驱动，暂时观望。

短期炼焦煤市场震荡上行：焦炭产能利用率维持高位，新建产能投产；蒙煤受疫情影响通关车数维持低位，澳煤停止进口；独立焦化厂及钢厂焦煤主动去库阶段结束，后续采购需求边际回升，焦煤供需格局向好；现货有望震荡上行，期货小幅升水，逢低做多J2109,J2201。