中原证券-月度策略：市场四月芳菲尽，价值桃花始盛开-210328

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投资要点:当前处于货币政策的转折期，市场波动性加大。

2020年市场上扬很大程度上得益于全球大宽松，从宽松规模上只有2008-2009年的大宽松可以与之相媲美。

当下市场位置可能类似2009年9月的处境，政策和外部环境对市场的冲击告一段落，市场获得喘息机会，震荡反弹的概率较高。

当前随着疫苗接种规模的快速扩大，疫情对经济的冲击将逐步消退，在通胀预期较高的情境下，全球各国央行采取边际回笼货币的政策概率较高，从宏观流动性角度思考，整体市场反弹的高度可能有限。

当然，诸多行业企业盈利改善，对市场有一定托底作用，短期之内整体市场再度大幅下行的风险也不高。

工业企业盈利大幅改善，工业品价格处于高位、春节期间生产力度较大是重要原因。

2021年前2个月规模以上工业企业营收同比增长45.5%，利润同比增长178.9%。

低基数是数据表现突出的原因之一，不过剔除基数因素，和2019年数据同比后再两年平均，规模以上工业企业营收和利润同比增长分别达到7.1%、28.7%，表现依然处于近年较高水平。

工业产品价格处于历史较高水平，同时就地过年政策使春节期间生产力度较大。

工业企业利润向好的势头可能继续保持数月，但同比数据将呈现回落态势。

铜价在3月涨势趋缓，呈现高位震荡态势，或意味着需求预期放缓。

LME铜期货价格在2021年2月25日最高上摸9,617美元/吨，离2012年2月15日历史最高点10,190美元/吨只差约600美元。

整个3月铜价一直处于震荡下行阶段。

2020年铜价从低位飙升，既有需求复苏的因素，也有供给受阻的因素，外加大规模货币宽松的金融因素。

由于3月是中国春节过后全面复工后的旺季，但铜价上涨势头减弱，可能意味经济基本面可能开始走弱。

投资建议：展望4月，市场或有较强反弹，整体依然为箱体震荡行情，市场区间大概率在3300-3500点。

市场反弹行情，需要以合理的预期参与。

建议仓位小幅提升至6成左右。

建议关注以下板块：新能源、食品饮料、交通运输、商贸零售、通信、非银金融。

风险提示：(1)政策及经济数据不及预期；(2)风险事件冲击市场流动性。