德邦证券-诺唯赞-688105-分子类生物试剂领军企业，产业链优势打破进口垄断-211119

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投资逻辑：1）公司平台实现多重突破，部分产品性能比肩国际:公司依托四大技术平台，可实现产品高速、高通量、高产能的研发和生产，部分产品主要性能指标达到国际先进水平；2）公司产品大部分关键原料实现自产：公司生物试剂关键原料大部分实现100%自产，POCT关键原料自产比例超过95%；3）非新冠业绩保持高速增长态势：预计公司非新冠业务2021-2023年营收6.7/10.2/15.4亿元，同比增加77%/51.3%/51.4%。

公司平台实现多重突破，部分产品性能比肩国际:1）蛋白质定向改造与进化平台：改造的关键酶主要性能指标达到国际先进水平；2）单B细胞的高性能抗体发现平台：具有不限种属的特点；3）规模化多系统重组蛋白制备平台：突破工业化生产高壁垒，可在短时间内实现重组蛋白的开发制备。

4）量子点修饰偶联与多指标联检技术平台:可实现多指标联检、生物分子标记、提高量子点生物相容性和荧光稳定性。

公司产品大部分关键原料实现自产：1）公司大部分生物试剂关键原材料实现100%自产，2020年公司关键原料自产的生物试剂营收占生物试剂总营收的95%以上；2）国内IVD试剂原料市场进口产品依然占据主导地位，2019年，进口产品市场规模占比88%；3）公司POCT诊断试剂原料自产比例达95%以上。

业绩保持高速增长态势，非新冠产品贡献主要业绩：1）预计2021-2023年公司新冠相关产品收入9.7/6.4/5.5亿元，同比下降18%/34%/14%，占比59%/39%/26%；2）预计2021-2023年公司非新冠相关产品收入6.7/10.2/15.4亿元，同比增加77%/51%/51%，占比41%/62%/74%。

投资建议：公司作为生物试剂领军企业，通过独立自主的共性技术平台，实现关键原料的自主研发和生产，可不断拓展自身产品的下游应用领域。

公司2020年业务受新冠疫情影响较大，该部分业务存在业绩下降风险。

预计2021-2023年公司营收为16.5/16.6/20.9亿元，归母净利润为7.5/7.1/9.2亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：产品研发的风险、技术迭代的风险、新冠疫情不确定性风险、市场竞争加剧风险。