财通证券-2020年期权市场报告：方兴未艾，沪深300期权发展超预期-210320

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投资要点：期权市场持续高速扩张2020年50ETF期权市场日均成交额13.12亿，相对于2019年有所下降，这主要是因为新上市的沪深300期权分流了资金。

华泰柏瑞300ETF期权日均成交额达16.38亿，已经超过50ETF期权，成为国内最为活跃的期权品种。

4个期权品种的日均总交易额为37.92亿，这相比于2019年50ETF期权13.77亿的期权市场成交额大幅增长175.4%。

财通金工的期权策略2020年表现优异“随波而动”是财通金工根据期权市场波动率设计的波动率多空择时策略，它在300ETF上表现令人震惊，收益率高达150%。

陶金期权指数是财通金工的市场择时打分系统，通过陶金期权指数构建的多空择时策略在300ETF和50ETF上收益率都超过了35%。

期权市场风格有所变化合成现货转为贴水：数据显示，2017年―2019年期权合成现货升水，不过在2020年期权合成现货转为贴水，这可能与投资者对下跌保护需求增加相关。

归零合约占比下降：2019年归零合约占比在95%左右，在2020年，归零合约占比迅速降低，目前归零合约占比在90%以下，这可能代表市场投机交易下降而套保交易上升。

期权组合策略中备兑策略表现不错在过去的一年，50ETF涨幅达17.95%，这也使得抗跌性更强而追涨能力较弱的期权组合策略收益不及50ETF。

不过备兑策略能通过平滑策略净值曲线在收益相近情况下将sharpe值提高0.16（达到0.89）。

风险提示：1.本文数据仅供投资参考。

2.本文所提供策略在未来有失效风险。