方正中期期货-金银周报-210328

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摘要：黄金，震荡白银，震荡金银比，涨本周十年期美债收益率高位整理，黄金表现为冲高回落，周内波动1710-1750美元/盎司，周内振幅2%，沪金报收366.24，周涨幅0.24%，振幅1.72%，实际波动很有限，白银则徘徊不定在24.5-26美元/盎司波动，摆动幅度较弱。

下周的关注在于美国的基建刺激能否带动有色出现新的上行周期，进而关系到市场的风险偏好能否修复，进而影响到白银的交易逻辑，有色涨则白银下跌不会顺畅，有色冲高回落要防范白银大幅度补跌。

市场交易主线有三个：第一为10年美债收益率仍在上涨过程中，黄金承压。

第二美联储官员对于10债的表态令黄金反复性较强，有官员称长端美债收益率上涨就代表经济基本面的复苏，这可能令货币政策转向速度加快。

第三为中美贸易谈判等问题，结合在美中概股受压制，部分资金外流，对人民币汇率压制，这将导致内盘的黄金产生了保汇率的需求。

从CFTC持仓角度看，黄金的持仓热度已经到了2020年11月以来的最低点，而白银维持在过去相对偏高的位置，不过近期白银的热度已经开始下降，因而我们也有理由认为外盘的白银可能出现高位补跌的走势。

推荐策略：当下市场仍在洗牌的过程中，人民币汇率贬值的情况下黄金有配置的价值，白银则要看美基建对有色的带动能否延续，核心思路仍然逢低买入黄金，中线继续看多金银比，上方压力位380元/克或1800美元/盎司，白银短线推荐跟随铜锌右侧交易。