中信建投期货-动力煤周度报告：供给持续改善，煤炭偏弱震荡-211121

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利多因素：尽管各产区要求坑口价格不超过900元/吨，但折合港口价格，盘面较现货仍然处于较大贴水状态，可能限制盘面的下跌空间；随着供暖季节的开始，沿海八省日耗开始回升，且高于往年同期。

利空因素：煤炭调度日产量稳定在1200万吨上方，创历史新高，10月份全国规模以上工业原煤产量3.6亿吨，同比增长4%；全国统调电厂存煤1.12亿吨，可用天数达到20天，达到常年正常水平。

南方区域火电厂存煤逐步上升，存煤低于7天的电厂已清零；全国铁路货运单位集中运力资源，全力组织煤炭增运上量，多项运输生产指标创历史最高纪录。

结论：我们可以发现，煤炭大幅下跌后，政策端保供稳价力度并未有丝毫放松，目前日均产量达到1200万吨以上的历史高位。

现在供给明显恢复，电厂耗煤下降而终端及港口库存回升情况下，供需矛盾得到根本性的解决。

要巩固政策调价成果，供给端仍会发力，而政策面放松的可能性不大，所以煤价仍面临继续下行的风险，但是参照现货及政策稳价的目标，预计下方在800-1000元/吨区间震荡的可能性较大。

不确定性风险：保供政策、限价力度、进口煤政策等。