中信证券-化工行业周观点：业绩披露高峰期临近，关注业绩超预期机会-210329

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上周油价振荡反弹，国内及海外需求继续复苏，化工品保持强势表现。

接下来两周将迎来业绩披露高峰时期，近期MDI、聚酯、丁辛醇、钛白粉等产品价格强势，建议关注业绩有望超预期的行业及个股机会。

继续推荐1）万华化学、宝丰能源、恒力石化、卫星石化等优质的行业龙头公司；2）化工二线龙头重点推荐恒逸石化、东华能源、鲁西化工、三友化工、海利得等。

上周回顾：油价振荡反弹，化工品继续强势。

上周中信石油化工指数-5.44%，基础化工-2.37%，分别较沪深300指数录得超额收益-6.06、-2.99pcts。

上周布伦特、WTI原油连续合约收于64.3、60.7美元/桶，环比+2.3%、+2.0%，短期调整后振荡反弹。

上周化工品价格继续强势，在我们跟踪的近200种产品中涨价品种占比62%，其中涨幅前5为PBT+17%、液氯+15%、PX+14%、硫酸+6%、正丁醇+6%。

油价振荡反弹，国内海外需求复苏持续，化工品继续强势表现。

3月中旬欧洲部分地区疫情出现反复及海外疫苗爆出负面新闻，国际油价短期回调，布伦特油价从前期高点70美元/桶附近回调至最低约60美元/桶。

上周主要经济体宏观数据积极，叠加苏伊士运河拥堵可能对未来供应端造成不确定性影响，国际油价振荡反弹。

OPEC+国家将于4月初进行下一轮减产协议会议，过去一年OPEC+减产对油价复苏提升具有强力支撑，当前时间窗口有助于油价企稳。

近期宏观数据积极，1-2月中国出口同比增长60%以上，中国规模以上工业企业利润总额同比增长1.79倍，比2019年增长72%，两年平均增速31%，多项宏观数据表明国内及海外需求持续复苏，推动近期化工品价格继续表现强势。

业绩披露高峰期临近，关注Q1业绩有望超预期的行业及个股。

即将到来的4月是上市公司年报和一季报披露高峰时期，上市公司一季报业绩预告窗口期即将到来。

2020Q4以来，多数化工品表现强势，价格价差持续向上修复，特别是进入2021年之后，化工子行业景气度高位复苏，预计将推动相关公司业绩同比及环比较大改善。

近期我们跟踪的主要化工品中，MDI价格持续高位运行，聚酯产业链涤纶长丝价差连续一个月维持十年高位，煤化工行业丁辛醇、DMF等产品价格涨幅较大，钛白粉产品价格上行等。

我们预计相关产品价格上行将推升子行业龙头公司业绩改善，建议积极关注一季报业绩有望超预期行业及个股。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，后续化工品涨价空间不及预期的风险。

投资策略。

在油价中枢上行及宏观经济复苏预期的推动下，化工行业景气度持续修复，我们继续维持长线和短线配置组合建议，增加关注小而美成长性标的：1）长线组合，建议重点关注子行业龙头万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、卫星石化、龙蟒佰利、玲珑轮胎、赛轮轮胎、中国海洋石油、中海油服（H），龙头公司较同行业公司具有显著优势，未来周期成长可期，持续推荐；2）短线组合，二线龙头公司有望迎来戴维斯双击，精选粘胶龙头三友化工、大炼化龙头恒逸石化，煤化工龙头鲁西化工，轻烃裂解龙头东华能源，锦纶龙头神马股份，炭黑龙头黑猫股份，减水剂龙头苏博特、萤石资源龙头金石资源、车用丝龙头海利得、新材料公司奥克股份等当前时点具有较大弹性的标的，建议积极配置。