东吴证券- 光伏设备行业点评报告：首个HJT电池量产项目试产效率超预期，看好核心设备商-210329

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事件：3月29日，安徽华晟官网发布新闻，3月18日公司500MWHJT电池量产项目正式流片，首周试产HJT电池片平均转换效率达到23.8%，最高效率达到24.39%。

投资要点国内首个HJT电池量产项目试产效率超预期，核心设备商得到验证安徽华晟500MW异质结电池组件项目于2020年7月开始启动，2020年11月11日开工建设，2020年12月25日首台设备搬入，2021年3月18日正式投产出片。

首周试产HJT电池片平均转换效率达到23.8%，最高效率达到24.39%超预期。

此次投产电池线采用了江苏启威星（迈为参股30%，引进日本YAC技术）的清洗制绒设备、迈为及理想的PECVD设备、迈为的PVD设备、迈为及中辰昊的丝网印刷设备，并使用了迈为于2020年12月4日HJT2.0产品发布会上所发布的MES系统对全电池产线进行调度及智能优化。

此次试产效率超预期也意味着核心设备商迈为股份、理想万里晖的HJT设备能力得到验证。

HJT电池降本路径明确，项目验证通过将提升扩产预期根据安徽华晟官网新闻，500MWHJT电池项目需要经过3个月左右的产能爬坡，于6月末达产。

产能爬坡过程中，该项目将使用最新的高精度串焊，导入银包铜浆料，HJT与PERC电池单位银耗量之间的差距将从2020年的100%收窄至20%以内，后续仍有进一步下降空间，贴近甚至低于PERC银耗量。

6月达产后，安徽华晟还将于下半年启动2GWHJT电池+组件扩产。

HJT电池降本路径清晰。

根据光储亿家Solarzoom的详细测算，目前PERC在生产成本上较HJT仍有0.18元/W的优势，但到2022年HJT生产成本将降低到和PERC同一水平，均为0.52元/W左右。

要完成这一降本目标，现有的HJT技术将主要聚焦在银浆使用量降本，和硅片大尺寸+薄片化上面。

具体来看，浆料可以降低0.15元/W(多主栅/无主栅，银包铜)；硅片可以降低0.21元/W（薄片+大尺寸）。

我们判断，高精度串焊和银包铜技术在华晟500MW项目得到验证后，将进一步提升HJT市场扩产预期。

根据我们测算，2020-2022年HJT设备的市场需求约310亿。

设备商环节各家加紧布局，看好具备整线能力的头部设备商具备整线能力的设备商将最为受益。

HJT四大步骤对应的设备分别为清洗设备、CVD设备、PVD设备、丝网印刷设备。

截止到2021年3月末，迈为和钧石是国内仅有的两家具备HJT电池全产业链装备生产能力的设备公司（有客户反馈的整线的中试数据）。

此外，最核心设备占比50%的PECVD方面，具备中试数据支撑的公司有钧石，迈为，理想三家；捷佳伟创样机已经完成，已发货客户处调试，预计中试数据最快会在2021Q1获得；金辰股份的重点研发方向包括PECVD，预计样机2021Q1完成；科创板拟上市公司微导股份也在储备PECVD项目的研发。

我们预计伴随着2021年全行业约有10-20GW的HJT项目扩产落地，已经具备中试数据的公司会参与2021年的订单，其中已经具备整线能力的公司――迈为和钧石，将会获得最高订单份额。

投资建议：重点推荐（1）【迈为股份】HJT电池片设备整线龙头，从丝网印刷设备向前段设备延伸。

受益于PERC扩产高峰在手订单充裕，现提前布局HJT技术路线并能够提供性价比最高的整线方案，设备自制率达95%，看好后续验证通过后订单落地。

建议关注（2）【捷佳伟创】：产品线广、协同性强的电池设备龙头。

（3）【金辰股份】国内光伏组件设备龙头，电池片设备新进入者。

风险提示：HJT产业化进程不及预期风险、光伏行业装机量不及预期。