申港证券-二季度策略专题：抓住核心资产反弹+碳中和+外贸出口三大超额收益-210329

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1本轮经济复苏是过去20年来第三次PPI转正后的全面复苏，核心特点是弱地产周期下的外贸导向型复苏，以中游原材料及中游制造业和消费端农林牧渔行业快速复苏为主要特征。

从风格来看，此前消费>成长>周期>金融>稳定有望在二季度重新占据主导。

2美国十年期国债利率二季度上升空间预计20-30bp左右（反馈2022年度的一次加息预期），在美联储第一次加息之前（预计2022年下半年），A股市场核心资产有着估值反弹修复的超额收益机遇。

3碳中和规划将带来中国能源革命，这一转折点将是2021年六月成立全国碳权市场、碳价统一。

在传统火电迎来减排变革同时，清洁能源的水电、核电、风电、光伏迎来全行业估值重构，碳减排能力将成为超额收益资产重要增量。

4欧洲和美国的全面复苏将会进一步激活全球贸易市场扩张，外资已经开始布局A股高海外营收占比的龙头企业，具备海外市场优势的企业可以持续获得超额收益。