万联证券-商业贸易行业周观点：贝泰妮登陆创业板，华熙生物推玻尿酸饮用水-210328

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行业核心观点：行业上周，申万商业贸易指数上涨1.1%，跑赢上证综指0.7个百分点。

重点个股中，贝泰妮、中国黄金、豫园股份、天虹股份涨幅居前。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：短期被压抑的黄金刚需得到释放，利好黄金珠宝终端销售；中长期疫情加速行业整合、渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势，长期看好电商龙头企业。

投资要点：行情回顾：上周（3月22日-3月26日）申万商业贸易指数上涨1.1%，跑赢上证综指0.7个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第11。

年初至今，商业贸易指数下跌2.7%，申万商业贸易指数跑输上证综指1.12个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第17。

重点个股中，贝泰妮、中国黄金、豫园股份、天虹股份涨幅居前。

行业数据：①社零数据：2021年1-2月，社会消费品零售总额同比33.8%，对比2019年同期+6.4%；限额以上企业商品零售总额同比+42.9%，其中，化妆品类零售额同比+40.7%，两年平均+9.9%；金银珠宝类零售额同比+98.7%，两年平均+8.2%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金下跌12.30美元至1731.60美元/盎司，COMEX白银下跌1.23美元至25.11美元/盎司。

③电商数据：2021年2月，淘系平台美容护肤、彩妆类产品分别同比+2%/+37%。

其中，夸迪（+22009%）、hph（+9601%）增速亮眼。

淘系平台黄金珠宝、饰品类产品分别同比-27%/30%，其中，DR（+236%）、卡地亚（+165%）快速增长。

上市公司重要公告：贝泰妮发布上市公告；瑞丽医美、昊海生科、鲁商发展、周生生、豫园股份公布2020年业绩；朗姿股份公布员工持股计划；奥园美谷公布关联交易报告；爱美客发布限售解禁、人事信息变动公告；苏宁易购对外投资；永辉超市发布股份质押公告。

行业重要事件：①华熙生物推出玻尿酸饮用水“水肌泉”；②市值超700亿！“功效性护肤品第一股”诞生；③紧急下架涉事品牌，苏宁易购Super会员日补强国潮货品；④美团2020年全年营收首破千亿继续坚定投入新业务。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。