亿翰智库-祥生控股集团-2599.HK-深耕长三角优势凸显，硬实力”“软实力”两手抓两不误-210327

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核心观点：2021年3月26日，祥生控股集团（02599.HK）发布2020年全年业绩公告。

公告显示，秉持“1+1+X”的发展战略，坚持对重点区域进行深耕，不断迭代升级产品和服务，祥生控股集团核心业绩指标表现亮眼。

一、营业收入四年复合增长率95%，深耕优势显现2020年祥生控股集团权益合约销售均价为13781元/平方米，同比增长22%。

受益于近年长三角地区房地产市场的表现，祥生控股集团结转项目销售均价不断提升，从而带动了营业收入的快速上行。

二、坚持“1+1+X”战略，总土地储备达2333万平方米祥生控股集团坚持区域化深耕的发展战略，自2016年即实行“1+1+X”的扩张战略，即坚持立足浙江省，深耕长三角，并选择性布局具备高增长潜力的城市。

从拿地的区域结构分布来看，祥生控股集团在大本营浙江省和泛长三角区域的的新增土地储备面积分别占总新增土地储备面积的41.7%和43.1%，整体上仍然坚持区域深耕策略。

值得关注的是，2020年祥生控股集团开始了较为主动的土储结构调整，在深耕与拓新的同时，重视拿地城市量级的优化，实现了土地储备结构的进一步优化。

随着祥生的投资重心向一、二线城市倾斜，预计优质的土地储备将支撑公司后续销售业绩的快速提升。

三、提质增效，成本管控效果明显在报告期内，随着祥生控股集团的上市和组织架构的调整，其经营效益和成本管控能力均得到了一定程度的提高。

此外，不同于部分房企在上市后迈入快速扩张期后的费用激增，祥生控股集团上市后费用管控依旧保持了一贯的稳健的风格和水准四、财务趋于稳健，资本结构持续优化随着祥生控股集团2020年顺利的在香港完成上市，祥生控股集团的财务状况也得到大幅度的改善，整体的杠杆水平大幅度降低，融资成本也逐渐下降。

基于祥生控股集团丰厚的土储资源、深耕长三角的发展战略和强劲的销售势头，2021年多家券商覆盖并给予“买入”评级，表现了对祥生控股集团业绩稳健增长、强劲发展实力的充分认可。