国海证券-恩捷股份-002812-事件点评：业绩符合预期，隔膜龙头卡位全球-210328

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事件：公司发布2020年报及2021Q1业绩预告：2020年实现营收42.83亿元，YoY+36%，实现归母净利润11.16亿元，YoY+31%，实现扣非归母净利润9.91亿元，YoY+32%。

同时，公司预计2021Q1实现归母净利润3.9~4.5亿元，YoY+182%~226%。

投资要点：背靠全球优质客户，2020年业绩高速增长。

公司背靠LGC、CATL等全球优质客户，驱动公司业绩高速增长。

2020年公司湿法隔膜收入28.9亿元，YoY+49%，销量13亿平，市占率50%，CATL预计销售4亿平，LGC预计销售2.7亿平。

上海恩捷2020年实现收入26.5亿元，YoY+36%，实现净利润9.62亿元，YoY+11%，净利率36.3%，归属于上市公司净利润9.2亿元。

公司2020年3月并表苏州捷力100%股权，苏州捷力2020年实现营收8.88亿元（2020年9月转让给上海恩捷，9-12月经营成果体现在上海恩捷），净利润1.76亿元，净利率20%，归属于上市公司业绩2.23亿元。

此外，公司2020年12月底并表纽米科技76.36%股权，收入端在2020年无贡献。

公司通过收购苏州捷力与纽米科技，实现从动力锂电池隔膜拓展至消费锂电池隔膜领域，进一步打开市场空间。

公司与全球干法龙头Celgard合作，积极布局储能市场。

公司当前已经实现动力+消费+储能的全面布局，战略路径清晰，继续巩固其全球地位，成长空间大，α属性强。