山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210329

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本周行业配置：超配：有色、钢铁、公用、机械、大金融、建材、电子、煤炭标配：电力新能源、轻工、医药、通信、建筑、地产、航空、家电、化工、食品饮料低配：计算机、传媒、石油、农业、汽车行业配置上周表现：上周组合绝对回报-0.25%，相对沪深300上涨-0.87%，周期拖累组合表现。

估值：沪深300IAPE在75分位企稳，300PB跌至40分位，与2016年PB基本持平。

上证IAPE跌回60分位，PB跌回至前期平台，位于20分位上方。

上证50IAPE处于80分位下方，PB分位数在40-50分位震荡。

创业板IAPE逼向80分位。

货币&利率&风格：市场复苏周期逻辑近期有所弱化，长短利率均有所下行，前期抱团股板块有反弹动力。

上游：疫情反扑多国封锁下，4月原油价格具有高度不确定性。

多方利好因素下，煤炭价格强势运行。

碳中和背景下限制产能投放，铝价上行再添动力。

中游：钢铁传统旺季需求来临，成交量进一步上涨。

1-2月建材行业增加值同比增长36.5%，价格迎来季节性上涨。

化工行业整体盈利高速增长，行业高景气得到验证。

苏伊士运河“大堵车”，运价短期上行。

国家统计局数据公布，1-2月风电、核电发电量同比增速最高。

传统挖机销售旺季来临下，CME预期3月挖掘机销量7.2万台。

下游：乘联会预计3月乘用车零售销量174万辆，同比增长66%。

2020年家电网络零售比重首超50%。

BCI抹黑新疆棉事件发酵，预期相关国际品牌对标的国货服装品牌将受益。

第三波疫情来临下，本周每日新增创2个月新高。

国家统计局数据公布，1-2月烟酒类零售总额同比上涨43.9%。

本周生猪价格延续走弱，短期价格仍受多方因素压制。

农产品价格小幅下降，中国种子大会推动种业发展。

TMT：电子：瑞萨电子突发火灾，全球车芯供给紧张进一步加剧。

3月LCD面板仍维持上涨态势，高景气度有望贯穿全年。

计算机：数字人民币钱包白名单开始面向公众，试点加速推动金融IT系统升级。

传媒：在线教育专业委员会成立，行业加强监管管理。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险。