国金证券-康希诺生物~B-6185.HK-新冠疫苗、MCV4、DTcP、PBPV如期推进-210329

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业绩简评康希诺生物，于2021年3月29日，发布2020年年报，2020年实现收入2489万元、归母净利润-3.97亿元、扣非归母净利润-5.11亿元。

公司新冠疫苗、MCV4等如期推进，DTCP、PBPV等临床进展顺利。

经营分析2020年，创新研发突破之年，新冠疫苗获批上市。

（1）公司新冠疫苗已获墨西哥、巴基斯坦的紧急使用授权和中国的附条件上市批准。

此Ad5载体疫苗，于2020年9月开始全球多中心临床。

已披露巴基斯坦部分的数据，是综合保护率74.8%和重症保护率100%。

全球多中心4万受试者的总体数据，是综合保护率65.7%和重症保护率90.98%。

相对海外同类品种，Ad5载体疫苗副作用更小，可普通冷链运输；且1剂起效，除强生的Ad26疫苗外，全球其余品种皆为2-3剂起效。

（2）公司在研的鼻吸剂型，将可数倍提升原液产能效率，并提高接种者便利性与依从性。

（3）公司在天津（年产能2-3亿剂）以及与上药合资的上海宝山（年产能2亿剂）的厂房均已投建，并将于2021年内量产。

2021年，商业兑现伊始之年，新冠疫苗、MCV4将使公司盈利跃升。

公司MCV4为中国独家品种，上市申请已于2019年11月获中国药监局受理。

公司PCV13i、婴幼儿DTcP、DTcP加强疫苗已完成临床I期试验，PBPV疫苗已完成临床Ia期试验。

国内合作与海外布局全面展开，未来更多布局可期。

公司已与辉瑞公司签约，授权其在中国大陆地区独家推广公司MCV4疫苗产品。

此举既佐证跨国巨头对公司产品质量与竞争力的认可，也为产品商业化成功提供了保证。

同时将为公司品牌与国际化营销体系构建打下坚实基础。

此外，公司还设立了加拿大和新加坡的全资子公司，用于疫苗、药物的辅助研究、临床申报和进出口贸易等。

盈利预测与投资建议我们认为，公司是中国稀缺的创新疫苗企业，2021年新冠疫苗与MCV4将使公司营收与利润皆有大幅增长。

我们维持公司2021/22/23年的EPS分别为8.76/12.72/16.45元的盈利预测，目前股价对应PE分别为26.9/18.5/14.3倍，维持“买入”评级。