国信证券-华荣股份-603855-公司快评：国内防爆电器行业龙头，业务成长步入加速期-210329

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事项：公司发布2020年三季报，实现营收14.16亿元，同比增长16.29%，归母净利润2.02亿元，同比增长51.05%。

单季度看，公司2020Q3实现营收5.33亿元，同比增长21.34%，实现归母净利润0.80亿元，同比增长52.33%。

本文对公司进行首次覆盖研究。

国信观点：公司是国内防爆电器行业龙头，从下游领域看，公司产品主要应用于石油、化工、天然气等领域，近年来业务不断向军工、白酒、核电、制药等领域拓展打开增量空间，当前下游石油化工景气度回升公司有望进一步受益；从海内外地区来看，公司在国内已处于厂用防爆电器龙头地位，海外业务自2005年开拓，已获得400多项国际认证，成为数十家国际知名企业的合格供应商，凭借产品品质、快速响应的服务能力以及外部认证，公司品牌海外知名度快速提升，近年来海外业务成长进一步加速；从业务模式看，公司依托防爆电器行业积累多年的经验，自行设计开发智能协同管理系统，在“三桶油”大力推动智能工厂改造的背景下，公司设计的协同平台可以助力企业实现工厂的智能化运行，降低客户运营成本，大幅提升管理效率，当前已在镇海炼化、神华宁煤等多个项目落地，未来有望加速成长。

我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.72/3.60/4.70亿元，对应PE25/19/15倍，首次覆盖给予“买入”评级。