方正证券-电力设备与新能源行业专题报告：碳达峰碳中和下新能源的投资机会-210329

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投资要点碳中和已成全球共识，中国任重道远。

截至2020年底，全球共有44个国家宣布碳中和目标，我国将力争于2030年前达到碳排放峰值，努力争取2060年前实现碳中和。

中国碳排放量占全球的27%，是全球温室气体排放第一大国。

我国人均一次能源消费较发达国家仍有较大提升空间，虽单位GDP能耗呈下降趋势，但仍处高位。

能源活动是全球温室气体的主要排放源，生产侧清洁替代是实现碳中和核心内容。

生产侧：电力清洁化转型，能源颠覆性革命。

实现碳中和要求以化石能源为主导的能源体系转变为以可再生能源为主导的能源体系。

目前我国发电结构以火电为主，2020年我国火电发电量占比68.88%。

低碳电源中水电和核电发展空间有限，技术进步、规模效应和供应链竞争已推动风光发电成本大幅下降，平价上网正走进现实，未来十年仍有较大降本空间。

光伏发电中标电价屡创新低，竞争力凸显；风电安装与运维成本下降，驱动度电成本下行。

过去十年我国风光装机规模增长，但当前风电和光伏发电量占比仍然很低，未来空间广阔。

消费侧：加大电能替代力度，推进汽车电动化。

全球交通行业碳排放量占比达24.8%，仅次于发电与供热，纯电动乘用车每公里碳排放量180.9gCO2e/km，相较于汽油车和柴油车分别减排26.4%和45.5%，通过交通领域电动化转型减少化石能源碳排放已成各国共识。

中国新能源汽车由政策驱动进入“成本+技术”时代，我国优质公司进入全球新能源车产业链，电池材料环节将享受国际化带来的红利。

传输侧：构建以新能源为主体的新型电力系统。

新能源的随机性和波动性对电力系统调峰能力提出了更高要求，新能源自身发电成本快速下降的同时会提升电力系统消纳成本。

电化学储能具有优异的充放电响应性能，与电网调峰调频需求十分匹配，随着电化学储能度电成本的下降，储能将成为未来电网调峰调频的重要手段。

投资建议：碳中和已成全球共识，发电侧需清洁化转型，风光可成可再生能源增长主力；消费侧加大电能替代力度，推进汽车电动化；传输侧构建以新能源为主体的新型电力系统。

1）光伏&风电：隆基股份、晶澳科技、新特能源(特变电工)、金博股份、福莱特、信义光能、通威股份、福斯特、固德威、阳光电源、中信博、正泰电器、迈为股份、捷佳伟创，明阳智能、日月股份、东方电缆、金风科技；2）新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、科达利、贝特瑞、天奈科技；3）电网&储能：国电南瑞、南网能源、派能科技。

风险提示：新增风电、光伏装机不及预期，新能源汽车销量不及预期，技术变革风险，平价后下游运营商投资热情下降，电网建设投资和储能投资力度不及预期等。