国金证券-昊海生科-688366-业绩拐点确立，眼科、医美多独家新品上市中-210329

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业绩简评2021年3月27日，公司发布2020年年报与2021年1季度业绩预告，受疫情影响，2020年实现收入13.32亿元、归母净利润约2.30亿元、扣非归母净利润约2.06亿元，增速分别为-16.95%、-37.95%、-42.25%，符合预期。

2021年1季度，公司将实现净利润8000万到1亿元，比2019年1季度增35%（2020年1季度为疫情影响所致的亏损）。

点评业绩拐点确立，预计2021年归母净利润将较2020年翻倍，增至4-5亿。

（1）公司在2020年度，受疫情影响，营收与净利润下降。

非经常性损益部分，为处置合资公司英国ContateqB.V.股权和收购法国ODC所产生的一次性损益各近千万。

（2）2020年3季度，公司业绩已触底回升，眼科、骨科、医美与外科这四大板块营收增速皆由负转正，单季同比增速分别为10%、14%、8%、17%。

（3）根据公司2021年1季度业绩预告的归母净利润推算，2021全年业绩将有望比2019年增长35%左右。

眼科与医美多款全国独家领先产品上市，或将推动业绩腾飞。

（1）眼科：公司新控股子公司亨泰视觉，拥有中国最高透氧率（141）的获批上市OK镜。

公司自主研发OK镜为全球最高透氧率。

（2）医美产品：公司第三代线性无颗粒玻尿酸新品“海魅”为国内市场品质前沿，新并入的法国Bioxis的更多玻尿酸产品也将陆续在中国上市。

公司与美国Eirion合作的创新外用涂抹型肉毒素产品等，为全球原研创新。

新并入的子公司还使公司增添了2C端、FDA批准的家用皮肤治疗用射频仪器，皮秒等美肤仪器等。

（3）研发：创新疏水模注工艺非球软镜，2020年9月在国内启动临床，2021年1月于欧盟获批上市。

新型OK镜和二代有晶体晶体PRL皆进入临床。

公司盐酸莫西沙星滴眼液已获批，盐酸利多卡因眼用凝胶已报产。

盈利预测与投资建议我们维持盈利预测：公司2021/22/23营收18.28/21.85/28.40亿元，归属母公司净利润4.26/5.53/7.66亿元，EPS2.41/3.13/4.34元。

我们认为，公司布局全面，业绩拐点确立，处于同行业估值洼地；给予未来6个月目标价168.21元，对应21/22年70/54xPE，维持“买入”评级。

风险提示全球疫情变化影响主营收入的风险。

白内障免费筛查恢复时间不达预期的风险。